在度過了一個(gè)長(zhǎng)長(zhǎng)的雙節(jié)之后，你還記的節(jié)前滬膠慘烈的行情么？9月7日開始，三周之內(nèi)Ru1801從17840跌至最低12905。滬膠如此大跌的主要原因有三個(gè)：1.黑色系的拖帶；2.自身基本面不如預(yù)期；3.整個(gè)市場(chǎng)情緒偏空。
在滬膠大跌的同時(shí)，也帶動(dòng)了外盤的日膠，從9月6日至9月29日，日膠從232.2跌至198.3，跌幅12.18%。但是在節(jié)日滬膠休盤之際，日膠開始修復(fù)。
1.假日期間，日膠反彈修復(fù)
日膠9月28日被跌停的滬膠帶到198.3后，在國(guó)內(nèi)放假期間反彈回升至207.7，漲幅3.18%。這有可能會(huì)在節(jié)后開盤帶動(dòng)滬膠向上走，而且日膠進(jìn)一步反彈，可以打開橡膠跨市場(chǎng)套利的窗口。
日膠進(jìn)口成本=[東京橡膠價(jià)（日元/公斤）×1000/美元兌日元匯率+海運(yùn)費(fèi)] ×美元兌人民幣匯率+關(guān)稅+增值稅+其他費(fèi)用。（其中增值稅17%，關(guān)稅以20%從價(jià)稅或1500元/噸從量稅兩者中從低計(jì)征，海運(yùn)費(fèi)為40美元/噸）
由于日膠交割標(biāo)的為煙片膠，而滬膠盡管也可以交割煙片膠，但絕大多數(shù)交割品仍是國(guó)產(chǎn)全乳膠，期價(jià)主要反映全乳膠價(jià)格，因此日膠進(jìn)口成本一般高于滬膠，套利窗口極少打開。但是我們可以通過統(tǒng)計(jì)套利的方法，在兩個(gè)市場(chǎng)上同時(shí)開平倉(cāng)。統(tǒng)計(jì)2012年至今的滬日比，該比值的正常范圍為1.12-1.24。超過該范圍，可考慮進(jìn)行相應(yīng)的套利。
2.滬膠能剎住車么？
前文討論了，當(dāng)日膠-滬膠出現(xiàn)套利的情況，但是萬(wàn)一滬膠來(lái)勢(shì)兇猛，帶動(dòng)日膠再次下跌會(huì)如何？
從目前看來(lái)，滬膠反彈依然存在壓力。首當(dāng)其沖就是高庫(kù)存，雖然從6月中旬開始青島保稅區(qū)內(nèi)的天然橡膠庫(kù)存就在下降，截止9月19日下降至13.02萬(wàn)噸，去庫(kù)存40%，但是同比與去年5.58萬(wàn)噸的庫(kù)存，今年去庫(kù)存依然有很大的壓力。同時(shí)，聽聞庫(kù)外的混合膠庫(kù)存也很高，均是由于前段時(shí)間橡膠期貨高升水帶來(lái)了大量的非標(biāo)準(zhǔn)套利。
此外，10月和11月份是中國(guó)橡膠產(chǎn)量最高的月份，在沒有極端天氣的情況下，今年國(guó)內(nèi)的橡膠產(chǎn)量大概率要高于去年同期水平，特別是未來(lái)的第四季度，供應(yīng)寬松是常態(tài)。
從下游需求方面來(lái)看，雖然環(huán)保的壓力暫時(shí)告一段落，輪胎開工率稍有回升，但是依然低于往年的同期水平。9月22日，全鋼胎開工率為63.57%，半鋼胎開工率66.02%。在去年的同期，開工率則維持在70%左右。