行情回顧：中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)企穩(wěn)，總理表態(tài)有信心完成7.5%目標(biāo)，打消了市場對于政策放松的念想。美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示10月份將完全退出QE，但長期的低利率寬松政策繼續(xù)實(shí)行。歐洲方面葡萄牙某銀行遭遇財政危機(jī)但整體風(fēng)險可控。商品市場多數(shù)下跌，滬膠再度探低，主力1409合約周一開盤14635元/噸，周內(nèi)最高上觸14645元/噸，最低下探13800元/噸，周五報收13905元/噸，全周下跌740點(diǎn)或5.05%。

供需狀況：ANRPC數(shù)據(jù)顯示，主產(chǎn)國1-6月產(chǎn)量同比增加0.5%至494萬噸，1-6月消費(fèi)同比增加2.7%至285萬噸(僅供參考)。原料價格開始承壓，顯示供應(yīng)進(jìn)入旺季，未來的7-8-9三個月二十年歷史統(tǒng)計上漲概率分別為45%、37%、61%。進(jìn)口減少+融資整治正在緩解保稅區(qū)的高庫存狀態(tài)，但下游需求并未出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，全鋼開工率73%半鋼開工率83%變化不大，美國雙反問題再起，且國內(nèi)汽車銷售不佳、尤其重卡市場數(shù)據(jù)較差。

持倉變化：滬膠周成交量減少14.1萬至299.8萬手，持倉量增加2.1萬至44.7萬手，虛實(shí)盤比例升至14.7：1，日均換手率萎縮至134%，交投興趣低迷。從主力持倉結(jié)構(gòu)來看，前20位持倉凈空單31505手：其中多頭總持倉100276手，南華瑞達(dá)為凈多頭前兩位；空頭總持倉131781手，永安華泰占據(jù)凈空頭前兩位。

內(nèi)外盤對比：上周滬膠-5.05%，日膠-5.05%，新加坡STR20-2.71%，產(chǎn)區(qū)表現(xiàn)強(qiáng)于銷區(qū)。周五青島保稅區(qū)煙片報價1955(-55)美元/噸，升水東南亞CIF近月報價-100(-30)美元/噸，青島保稅區(qū)印尼20號膠報價1605(-20) 美元/噸，升水東南亞CIF近月報價-75(+20)美元/噸，煙片標(biāo)膠互有強(qiáng)弱。

期現(xiàn)貨對比：上周期貨-5.05%，美金膠現(xiàn)貨-1.2%，國產(chǎn)現(xiàn)貨-4.86%。近月7月合約13720(-695)元/噸，主力9月合約13905(-740)元/噸，遠(yuǎn)月1月合約15020(-985)元/噸?，F(xiàn)貨市場，上海全乳現(xiàn)貨13700(-700)元/噸，貼水主力合約205(+40)元/噸；美金復(fù)合膠進(jìn)口成本12400(-300)元/噸，貼水上海全乳現(xiàn)貨1300(-400)元/噸。

后市研判：

外圍波瀾不驚，國內(nèi)如履薄冰，宏觀環(huán)境整體平淡，商品回歸供需定價邏輯。橡膠(14025, 80.00, 0.57%)自身進(jìn)入供應(yīng)旺季，最近原料價格承壓+全乳掛單增加，而需求表現(xiàn)不佳，輪胎開工平淡+汽車銷售轉(zhuǎn)差，整體供需矛盾在三季度或加劇，時間節(jié)點(diǎn)并不利于膠價表現(xiàn)，二十年歷史統(tǒng)計顯示，7-8-9三個月上漲概率分別為45%、37%、61%，或在弱勢反復(fù)中夯實(shí)年內(nèi)低點(diǎn)。9月合約持倉遲遲未減，多空對壘近月，老膠倉單成為焦點(diǎn)，近期人民幣膠開始回歸，美金膠表現(xiàn)相對抗跌，與合成膠價差構(gòu)筑支撐，開始出現(xiàn)一些牛熊轉(zhuǎn)換的條件，但產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)換需要時間，拐點(diǎn)需要反復(fù)探明夯實(shí)。單邊策略：14000以下建議空頭思路，但絕對空間并不大。