隨著國(guó)內(nèi)進(jìn)入全國(guó)兩會(huì)時(shí)間，“供給側(cè)改革”再度成為市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)，樂(lè)觀預(yù)期膨脹刺激工業(yè)品以“跳漲”形式演繹上周五夜盤(pán)走勢(shì)。在看漲人氣高漲的狀態(tài)下，配合滬膠自身由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)的供需面，期價(jià)也呈現(xiàn)急速拉漲模式。其中，滬膠主力1605合約在本周一上升至12000元/噸上方，創(chuàng)去年10月中旬以來(lái)新高。隨著膠價(jià)短線(xiàn)漲幅過(guò)快，技術(shù)性調(diào)整在所難免，不過(guò)通過(guò)快速上漲，滬膠已擺脫束縛步入新的價(jià)格運(yùn)行區(qū)間。

1.供給側(cè)壓力減輕提振膠價(jià)
當(dāng)下“供給側(cè)改革”成為全國(guó)兩會(huì)的熱點(diǎn)議題，雖說(shuō)我國(guó)對(duì)海外天然橡膠依存度較高，無(wú)法有效從自身角度發(fā)揮政策功效，但東南亞產(chǎn)膠國(guó)為了改變膠價(jià)長(zhǎng)期低迷的姿態(tài)，紛紛從供給端“對(duì)癥用藥”。據(jù)了解，以泰國(guó)、印尼和馬來(lái)西亞組成的國(guó)際橡膠三方委員會(huì)(ITRC)在上個(gè)月發(fā)表聯(lián)合聲明，計(jì)劃將從3月開(kāi)始實(shí)施天膠出口削減措施，預(yù)計(jì)在前6個(gè)月內(nèi)減少61.5萬(wàn)噸天然橡膠出口量。不過(guò)，令市場(chǎng)感到意外的是，作為全球第四大產(chǎn)膠國(guó)的越南也積極響應(yīng)ITRC號(hào)召，盡管目前具體消減天膠數(shù)量不明，卻給市場(chǎng)強(qiáng)烈利多信號(hào)。海外版“供給側(cè)改革”率先發(fā)力，將大幅改善天然橡膠供給過(guò)剩的預(yù)期。
與此同時(shí)，目前東南亞產(chǎn)膠國(guó)開(kāi)始陸續(xù)步入低產(chǎn)期，膠水產(chǎn)量由多轉(zhuǎn)少，恢復(fù)正常產(chǎn)量要到5月以后，而我國(guó)兩大天膠產(chǎn)區(qū)目前也處在停割模式，新膠供給要等到4月中旬。這種由季節(jié)性因素帶來(lái)的天膠供給斷檔期至少要持續(xù)一個(gè)多月時(shí)間，供給側(cè)壓力減輕給膠價(jià)創(chuàng)造了大漲的動(dòng)力，也為滬膠價(jià)格重心躍升至新區(qū)間提供了基礎(chǔ)。
2.重卡超預(yù)期復(fù)蘇將改善弱需
長(zhǎng)期以來(lái)，壓制膠價(jià)低位運(yùn)行的根本因素是需求疲弱，而評(píng)判天膠需求景氣度的重要指標(biāo)重卡銷(xiāo)量在2月迎來(lái)超預(yù)期復(fù)蘇景象。據(jù)悉，2月國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)預(yù)計(jì)銷(xiāo)售各類(lèi)車(chē)輛3.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16%。這意味著關(guān)乎天然橡膠強(qiáng)弱的驅(qū)動(dòng)因子——重型車(chē)銷(xiāo)量在連續(xù)18個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)之后，終于首次實(shí)現(xiàn)了正增長(zhǎng)。不僅出乎投資者預(yù)料，而且還扭轉(zhuǎn)了后市預(yù)期，給市場(chǎng)營(yíng)造樂(lè)觀氛圍。
據(jù)了解，1—2月，國(guó)內(nèi)重卡市場(chǎng)共銷(xiāo)售6.89萬(wàn)輛，同比小增2%，也給全年開(kāi)了個(gè)好頭?？紤]到2015年3月重卡銷(xiāo)量基數(shù)依然較低，加之“信貸放水”等政策助推樓市快速回暖，投資增速有望再度回升。由此預(yù)計(jì)，今年3月重卡銷(xiāo)量存在繼續(xù)同比正增長(zhǎng)的可能，如能實(shí)現(xiàn)，滬膠弱需特征的印象將在投資者心中大為改觀。
3.丁二烯大漲策應(yīng)滬膠躍升
繼2月下旬的一輪調(diào)價(jià)后，3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)丁二烯價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)再度拉升。據(jù)了解，上周中石化各地銷(xiāo)售公司連續(xù)上調(diào)旗下丁二烯報(bào)價(jià)，分別上調(diào)500元/噸、300元/噸，兩天漲幅高達(dá)12%。然而，從2月下旬以來(lái)，丁二烯累計(jì)漲幅已經(jīng)超過(guò)34.5%，報(bào)價(jià)從5800元/噸大幅上漲至7800元/噸左右。
丁二烯是生產(chǎn)合成橡膠的主要原料，加之目前國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率穩(wěn)步回升，刺激合成膠需求由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)。在成本抬升及需求好轉(zhuǎn)的背景下，合成膠價(jià)格水漲船高。由于合成橡膠與天然橡膠存在替代關(guān)系，價(jià)差長(zhǎng)期趨于平穩(wěn)，合成橡膠走強(qiáng)在側(cè)面強(qiáng)化了滬膠補(bǔ)漲的動(dòng)力。
綜上所述，由于短線(xiàn)滬膠急速拉漲，多頭過(guò)快消耗積極因素，空頭反撲帶來(lái)的技術(shù)性調(diào)整在所難免，因此追漲風(fēng)險(xiǎn)增加，但空頭打壓幅度不會(huì)太大，畢竟滬膠供需兩端在趨于好轉(zhuǎn)，并且宏觀面及流動(dòng)性呈現(xiàn)偏多氛圍。筆者由此認(rèn)為，后市膠價(jià)“地面爬行”時(shí)期已然結(jié)束，“低空飛行”模式正式拉開(kāi)。