下游輪胎行業(yè)有所回暖。豪邁科技的客戶主要為海內(nèi)外著名輪胎制造商，2016年以來，全球輪胎制造業(yè)呈現(xiàn)明顯的復(fù)蘇跡象。國際方面，歐洲輪胎和橡膠制造商協(xié)會數(shù)據(jù)，一季度歐盟乘用車輪胎產(chǎn)量5,328萬條，同比增長3%，行業(yè)增速好于預(yù)期；美國橡膠制造協(xié)會預(yù)計，美國今年輪胎的產(chǎn)量約3.15億條，同比增長0.7%。其中，乘用車輪胎預(yù)計生產(chǎn)2.068億條，同比增長0.3%，為近年新高。國內(nèi)方面，一季度輪胎企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)令人滿意，主要上市公司營收同比增速均值約200%。
討論其增長原因，一方面是由于受“雙反”影響，2015年一季度基數(shù)較低，另一方面，行業(yè)回暖趨勢確在加強。2015年上半年,工信部數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)輪胎制造商平均開工率僅約60%，而截止至2016年4月22日，國內(nèi)輪胎行業(yè)全鋼胎開工率已提升至72%，半鋼胎開工率更是躍升至76%。同時，工程機械銷量同樣有所回升，以挖掘機為例，今年一季度累計銷售車輛20,348臺，同比增長15%，直接帶動工程胎與巨胎的需求。
輪胎模具增長或?qū)⑻崴?。下游輪胎制造商?jīng)營狀況的改善為2016年主營營收繼續(xù)走強提供了強有力支撐。根據(jù)公告，2016年一季度，豪邁科技實現(xiàn)營業(yè)收入5.5億，實現(xiàn)歸母凈利潤1.44億元，同比增速分別為18.75%與10.17%，業(yè)績符合預(yù)期。在營收占比中，乘用輪胎模具約占模具總收入的一半以上，工程胎與巨胎模具占比也接近四分之一水平，剩余部分主要為商用胎模具。下游輪胎行業(yè)的企穩(wěn)尚需一定時日方能傳導(dǎo)至輪胎模具制造商的訂單端，一季度的增速主要仍來自于對于海外市場的大力開拓以及公司在行業(yè)內(nèi)市占率的進一步提升。根據(jù)最新的統(tǒng)計結(jié)果顯示，2015年公司產(chǎn)品銷售額全球占有率約為15%~20%，距離30%的中期目標(biāo)仍有很大提升空間。同時，海外客戶數(shù)量已占客戶總量的近六成，隨著海外市場開拓的推進，公司業(yè)績高成長乃大概率事件。
燃?xì)廨啓C高成長持續(xù)。燃?xì)廨啓C零部件加工業(yè)務(wù)2015年實現(xiàn)營收約1.5億元，同比增長90%，預(yù)計2016年銷售數(shù)據(jù)同比增速將至少達(dá)40%~50%。該業(yè)務(wù)對豪邁科技的意義遠(yuǎn)非幾千萬的利潤貢獻，更重要的是通過吸收引進消化海外先進技術(shù)與知識產(chǎn)權(quán)，爭取更多高端裝備客戶資源。
維持“推薦”評級。預(yù)測2016-2018年EPS分別為0.94、1.24以及1.49元，按當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為20.5、15.7以及13倍。豪邁科技為全球最具規(guī)模的輪胎模具制造商，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：1、下游輪胎生產(chǎn)企業(yè)需求疲軟；2、海外出口受阻；3、原料價格上升。
（來源中國輪胎商務(wù)網(wǎng)）