2016年7月6日玲瓏輪胎（601966）首登上交所即出現(xiàn)連續(xù)三天漲停的情況，這讓同行業(yè)三角輪胎的上市備受期待。據(jù)了解，三角輪胎已經(jīng)成功過會，此次擬登陸滬市主板，將發(fā)行不超過2億股股份，合計募資至少達52.93億元。其中25.07億元將投向年產(chǎn)200萬條高性能智能化全鋼載重子午胎搬遷升級改造項目，此外的27.86億元將投資于南海新區(qū)800萬條高性能乘用車胎轉型升級項目。
盡管上市前景可期，但對于三角輪胎來講，行業(yè)外部風險尤甚。一方面，原材料天然橡膠價格的不穩(wěn)定將對該公司產(chǎn)品采購及定價產(chǎn)生極大影響；另一方面，其出口產(chǎn)品占比較高，國際貿(mào)易摩擦的持續(xù)加劇將對該公司業(yè)績產(chǎn)生不可預估的負面作用。

三角輪胎上市備受期待

實際控制人風險
據(jù)了解，三角輪胎為中國國內(nèi)領先的綜合性供產(chǎn)銷一體化輪胎企業(yè)。其業(yè)務范圍覆蓋商用車輪胎、乘用車輪胎、工程子午胎和巨胎、特種輪胎等，年產(chǎn)能達2200多萬套。報告期內(nèi)該公司主營業(yè)務發(fā)展態(tài)勢良好，資產(chǎn)總額保持穩(wěn)定，與公司實際生產(chǎn)經(jīng)營情況及行業(yè)特點相匹配。盡管近幾年該公司運營基本保持穩(wěn)定，但仍有些內(nèi)外部風險不容忽視。
據(jù)該公司招股書顯示，本次發(fā)行前，控股股東三角集團直接持有三角輪胎75.79%的股份，按照本次公開發(fā)行20000萬股測算，發(fā)行后三角集團仍持有發(fā)行人56.84%的股份。而作為三角輪胎的董事長，在本次發(fā)行前，丁玉華直接持有該公司4.62%股權，另通過新太投資、新陽投資和金石投資間接控制三角集團，因此，丁玉華為三角輪胎的實際控制人。在本次新股發(fā)行后，丁玉華的實際控制人地位亦不會發(fā)生變化。業(yè)內(nèi)資深人士表示，若公司實際控制人不恰當?shù)厥褂闷淇刂频匚?，可能會導致公司法人治理有效性不足，進而出現(xiàn)不利于公司及其他投資者利益的影響。
原材料價格波動加大采購難度
除去實際控制人風險，在原材料價格波動方面，三角輪胎同樣需仔細應對。在證監(jiān)會于其官網(wǎng)披露三角輪胎發(fā)審結果的同時，其亦向后者提出了原材料風險相關詢問。
三角輪胎招股書發(fā)現(xiàn)，天然橡膠和合成橡膠是輪胎生產(chǎn)的主要原材料，報告期內(nèi)天然橡膠和合成橡膠在該公司生產(chǎn)成本中的占比平均約為46%。通常來講，橡膠價格的波動與輪胎公司的生產(chǎn)成本呈較強的正相關性，且輪胎產(chǎn)品價格的波動一般滯后于橡膠價格的波動。天然橡膠是重要的戰(zhàn)略物資和工業(yè)原料，作為大宗商品，其價格受宏觀經(jīng)濟、供需狀況、天氣變化等諸多因素影響；合成橡膠作為石化產(chǎn)品，其價格與石油價格有著直接關系，同時也與天然橡膠價格有一定聯(lián)動性。
如今后受國內(nèi)外經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的改善等因素影響，天然橡膠價格快速上漲，可能會對公司的盈利水平產(chǎn)生較大影響。如此起伏的橡膠市場行情，對輪胎企業(yè)的原材料采購方面的壓力加大，而這種忽上忽下的價格變動對公司采購策略的影響，在三角輪胎招股書中已有所顯現(xiàn)。
國際貿(mào)易摩擦風險加劇
近幾年，美國對中國輪胎的反傾銷好和反補貼調查頻繁。2009年9月26日至2012年9月26日期間，對從中國進口的所有小轎車和輕型卡車輪胎實施為期三年的懲罰性關稅。2012年3月13日美國開始實施反補貼法案(H.R.4105法案)，美國政府可對包括中國在內(nèi)的“非市場經(jīng)濟國家”征收反補貼稅。
2015年1月21日美國商務部發(fā)布了對華乘用及輕卡輪胎反傾銷初裁結果，認定中國輸美有關輪胎存在傾銷行為。2016年2月，美國商務部再次發(fā)起對從中國進口的卡車和公共汽車輪胎的反傾銷和反補貼(“雙反”)調查，并于28日宣布初裁結果，認定上述產(chǎn)品存在補貼行為。 不僅是美國，歐盟、巴西、印度等國家和地區(qū)也先后向中國輪胎行業(yè)發(fā)起多次反傾銷好和反補貼調調查。
據(jù)了解，2012年、2013年及2014年三角輪胎出口業(yè)務收入比重分別為55.91%、54.66%、58.24%，均超越半數(shù)份額，而且三角輪胎出口收入來源第一大國即為美國。若輪胎行業(yè)國際貿(mào)易摩擦加劇，可能將對該公司輪胎出口和經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。