基本面不樂(lè)觀
橡膠(13770, -30.00, -0.22%)基本面非常不理想。一是供應(yīng)大增。近幾個(gè)月主要產(chǎn)膠國(guó)產(chǎn)量一直在大幅增加。ANRPC1—9月累計(jì)產(chǎn)量824.48萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.14%。而在接下來(lái)的幾個(gè)月又是東南亞主要產(chǎn)膠國(guó)的產(chǎn)膠旺季，到港貨物可能會(huì)很多，供應(yīng)壓力較大。二是需求乏善可陳。輪胎產(chǎn)量增長(zhǎng)非常緩慢，同比增速維持在5%以內(nèi)的水平。同時(shí)，庫(kù)存也保持在相對(duì)較高水平，保稅區(qū)庫(kù)存目前仍有接近20萬(wàn)噸。
橡膠價(jià)格其實(shí)已經(jīng)反映了它的基本面。我們比較一下不同品種2008年以后的高低點(diǎn)相對(duì)位置。2008年以來(lái)，橡膠1月合約最低在9255元/噸，最高在41970元/噸，而目前為13325元/噸。再看螺紋鋼，最低點(diǎn)1570元/噸，最高點(diǎn)5283元/噸，目前是3872元/噸。最后看銅，最低點(diǎn)23650元/噸，最高點(diǎn)77340元/噸，目前為53430元/噸?？梢哉f(shuō)，從相對(duì)位置上看，橡膠的確處在一個(gè)歷史性的低點(diǎn)水平，也反映了其孱弱的基本面。
不過(guò)，仍有兩個(gè)利多因素支持膠價(jià)在未來(lái)一段時(shí)期反彈。一是舊倉(cāng)單離場(chǎng)，二是傳統(tǒng)的國(guó)內(nèi)停割造成季節(jié)性機(jī)會(huì)出現(xiàn)。
舊倉(cāng)單將會(huì)陸續(xù)注銷(xiāo)
目前上期所倉(cāng)單量為42.14萬(wàn)噸，其中舊倉(cāng)單在20萬(wàn)—30萬(wàn)噸之間。也就是說(shuō)，在近幾日內(nèi)，舊倉(cāng)單將會(huì)陸續(xù)注銷(xiāo)，短期內(nèi)會(huì)減少約一半的可交割倉(cāng)單。當(dāng)然，剩下來(lái)20萬(wàn)噸左右的倉(cāng)單量仍然龐大，但相對(duì)來(lái)說(shuō)，可交割的倉(cāng)單減少了一半，對(duì)于空頭而言，減少了一半的籌碼。因此，更加有利于多頭。
國(guó)內(nèi)停割帶來(lái)機(jī)會(huì)
從11月末到12月，云南將陸續(xù)進(jìn)入停割期。因此，一般而言12月是一個(gè)相對(duì)較強(qiáng)的月份。據(jù)統(tǒng)計(jì)，從2000年到2016年，一共有5個(gè)年份12月是下跌的。除此之外的12個(gè)年份，12月都是上漲的。上漲比例為70.59%。
當(dāng)然，除了季節(jié)性機(jī)會(huì)以外，12月份膠價(jià)能否上漲，與其屆時(shí)的價(jià)格也有很大關(guān)系。如果膠價(jià)很高，那么上漲可能性就不會(huì)很大。但是，當(dāng)價(jià)格處于一個(gè)相對(duì)低點(diǎn)時(shí)，上漲的可能性會(huì)增強(qiáng)。我們認(rèn)為，目前滬膠價(jià)格符合“低位”這一特征。