2018年增產(chǎn)趨勢延續(xù)，就新增面積來看，2018年較2017年繼續(xù)增產(chǎn)，該趨勢將要延續(xù)至2019年;

鑒于目前滬膠價(jià)格處于偏低位置，2018年進(jìn)口積極性或沒有2017年那么高;

2018年庫存壓力依然較大，但增速或會(huì)放緩;

相關(guān)研究：

下游需求更多的動(dòng)力還是來自于國內(nèi)重卡替換市場上。出口需求增量則主要看美國基建政策，尚存不確定性。國內(nèi)汽車產(chǎn)銷會(huì)因?yàn)檎呒t利的消失而趨于穩(wěn)定;經(jīng)歷一年多的重卡超載查抄政策帶來的新增量的大幅增長之后，邊際增量也在逐漸減少。

2018的供需格局相比2017年來看，供應(yīng)的增量或更穩(wěn)定，需求則還有待觀察。我們認(rèn)為2018的價(jià)格重心較2017年有所下移。預(yù)計(jì)價(jià)格區(qū)間在12000-20000元/噸。

策略：具體的走勢可能還是表現(xiàn)出較強(qiáng)的季節(jié)性。結(jié)合供應(yīng)的規(guī)律，上半年則可能有比較好的表現(xiàn)，年內(nèi)的低點(diǎn)或更大可能在三、四季度。自從2016年以來，大宗商品經(jīng)歷前期漫長的熊市之后，價(jià)格的波動(dòng)開始跟庫存的周期有更強(qiáng)的相關(guān)性。因此對于橡膠(14215, -65.00, -0.46%)的走勢也一樣也緊密跟蹤庫存的相應(yīng)周期去判斷。。

風(fēng)險(xiǎn)：天氣異常，下游消費(fèi)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，國內(nèi)資金繼續(xù)大幅寬松。

行情回顧

回顧2017年的行情，總體是調(diào)整的一年，在年初突破去年高點(diǎn)之后，一路走低，回吐了去年三分之二的漲幅有余。整體表現(xiàn)一波三折：前三季度依次經(jīng)歷了：沖高回落、觸底反彈、再次回落三個(gè)階段。

沖高回落(2017年初至6月初)：年初在洪水以及下游年前補(bǔ)庫的帶動(dòng)下繼續(xù)拉升了一波，創(chuàng)出去年以來的新高，之后一路走低，主要是2016年的洪水減產(chǎn)不及預(yù)期疊加泰國20萬噸的拋儲(chǔ)，使得供應(yīng)壓力回升，同時(shí)因?yàn)橹澳z價(jià)的抬升增加了進(jìn)口積極性，造成國內(nèi)庫存回升，供應(yīng)壓力凸顯。宏觀層面上，國內(nèi)資金收緊造成前期的消費(fèi)預(yù)期被證偽，造成一波大幅的下跌行情。

觸底反彈(6月初至9月初)：該階段是去庫存之后的反彈行情，將近四個(gè)月的跌勢使得市場悲觀氛圍重新籠罩，現(xiàn)貨商及下游工廠補(bǔ)庫謹(jǐn)慎，進(jìn)口及庫存的減少造成階段性的供應(yīng)偏少，支撐價(jià)格反彈，周邊的環(huán)境來看，受環(huán)保的影響，黑色、有色、化工齊發(fā)力，整個(gè)商品市場的氛圍轉(zhuǎn)向明顯。橡膠在階段性供應(yīng)減少的支撐下跟隨大宗商品一起反彈。

再次回落(9月份)：9月份的行情主要是基差修復(fù)行情，經(jīng)歷前一波的漲勢之后，庫存重新回升，進(jìn)口量也持續(xù)增加，疊加割膠旺季來臨，對后期供應(yīng)充裕的預(yù)期，期貨升水現(xiàn)貨3000元/噸的格局難以維系。

橫盤整理(9月下旬-12月)：9月下旬至今，維系兩個(gè)月之久的橫盤整理，上方14500元/噸一線的壓力較為明顯。造成價(jià)格震蕩兩個(gè)月之久的主要原因：供需兩弱格局帶來的價(jià)格震蕩，首先是國內(nèi)停割，短期供應(yīng)萎縮疊加原料價(jià)格低位，使得期貨價(jià)格下行有限;其次，下游步入消費(fèi)淡季，輪胎廠開工率緩慢下滑，重卡銷售、汽車產(chǎn)銷出現(xiàn)增速回落疊加期貨升水格局，使得價(jià)格上行阻礙較大。

2018年增產(chǎn)趨勢延續(xù)

根據(jù)ANRPC公布的年度開割面積來看，受到2016年價(jià)格抬升的刺激，2017年的開割面積還在持續(xù)增加。就新增面積來看，2018年較2017年繼續(xù)增產(chǎn)，該趨勢將要延續(xù)至2019年。