由于全球天膠供應(yīng)和需求的季節(jié)性導致上半年天膠供需相對偏緊而下半年供需相對寬松，加上國內(nèi)天膠進口利潤的季節(jié)性和跨期套利收益的不同也將導致上半年天膠進口較少而下半年進口增加，因而使得對RU1805合約支撐力度相對偏強，而RU1809和RU1811合約壓力較大，因而會有一些橡膠跨期套利機會存在。具體分析如下：
一、天膠季節(jié)性特征或?qū)е鹿┬柘染o后松
根據(jù)ANRPC和國內(nèi)的天膠產(chǎn)量和消費季節(jié)性圖表可以看出，3-5月份消費會出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回升，而主產(chǎn)國還處于減產(chǎn)期，國內(nèi)產(chǎn)量也處在逐步恢復中，因而對5月期貨合約的支持力度或?qū)⒅鸩皆鰪姡?月合約的價格也將相對堅挺。而6-11月，隨著天膠進入高產(chǎn)期而消費逐步回落，疊加交割壓力，9月和11月合約或?qū)⒈憩F(xiàn)相對偏弱。
二、國內(nèi)天膠進口量或?qū)⑾壬俸蠖?/strong>
據(jù)ANRPC最新報告顯示，1月份成員國天膠出口量同比下滑9.1%至73.5萬噸。其中泰國、印尼、越南分別下滑13.2%、10%和3.6%，而馬來西亞增長5.3%。而1月份我國國內(nèi)進口天然橡膠23.8萬噸，同比微增0.5%，環(huán)比大降30.8%，國內(nèi)傳統(tǒng)貿(mào)易急劇萎縮。其中，保稅監(jiān)管場所進口量同比暴跌81%，環(huán)比下滑13.8%。特殊區(qū)域進貨量同比減少33%，環(huán)比下跌14.6%。而輪胎企業(yè)進料進料加工進口量勢頭良好，同比增長24.8%，環(huán)比增長7.4%。
通過分析ANRPC公布的1月份的出口數(shù)據(jù)我們發(fā)現(xiàn)，1月份泰國、印尼和馬來西亞天膠出口量同比減少6.33萬噸(其中泰國同比減少4.32萬噸、印尼減少2.47萬噸、馬來西亞增加0.46萬噸)，如果按照去年12月ITRC達成的在今年1-3月份限制出口34.9萬噸協(xié)議(其中泰國23.4萬噸;印尼9.5萬噸，馬來2萬噸)計算的話，如果三國嚴格執(zhí)行該協(xié)議，那么在剩下的兩個月里泰國、印尼、馬來西亞需要分別減少出口9.54萬噸/月、3.52萬噸/月和1.23萬噸/噸，其中泰國的壓力會較大一些，但是通過歷年泰國天膠出口的季節(jié)性圖表可以看出，一季度出口量呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，加上泰國從2月份開始進入減產(chǎn)期，因而ITRC限制出口協(xié)議得到實現(xiàn)的可能還是比較大的。而6月份之后泰國的天膠出口量會出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回升，其中在9月、11月和12月會處于相對高位，這也與泰國在6月份之后進入天膠增產(chǎn)期的時間一致。

具體到國內(nèi)天膠進口方面，標膠和煙片占比較大。目前STR20青島CIF(1M)-宋卡FBO(1M)的差值(相當于進口利潤)處于正常范圍內(nèi)，而根據(jù)往年的季節(jié)性走勢可以發(fā)現(xiàn)，5月份之前該值會出現(xiàn)明顯回落，RSS3(1M)當前的進口虧損幅度約為5%，在5月份之前該值也會出現(xiàn)明顯回落，主要是由于2-4月份泰國處于減產(chǎn)期，產(chǎn)地供應(yīng)收縮導致價格相對偏強。因而5月份之前國內(nèi)標膠和煙片的進口量或?qū)p少。但是5月份之后，兩者都會出現(xiàn)明顯的季節(jié)性回升，其中STR20青島CIF(1M)-宋卡FBO(1M)的差值會在9月份前后達到高點，RSS3(1M)進口利潤也會在11月份前后達到高點，因而這兩個時期的進口量也出處于相對高位。