摘要

從割膠面積推算，若無(wú)其他外力作用，今年全球供應(yīng)將繼續(xù)保持4%以上的增長(zhǎng)，同時(shí)下游市場(chǎng)也已進(jìn)入從政策利多向利空轉(zhuǎn)變的過(guò)渡期，預(yù)計(jì)后期滬膠價(jià)格會(huì)逐步向10000元/噸靠攏。建議后期尋找足夠的安全邊際逢高沽空。

橡膠1805合約日線

一季度以來(lái)，滬膠價(jià)格重心不斷下移，近期更出現(xiàn)加速態(tài)勢(shì)。筆者認(rèn)為，除了產(chǎn)業(yè)鏈自身的供需周期對(duì)價(jià)格形成壓制外，國(guó)內(nèi)外一系列利空措施也使得市場(chǎng)產(chǎn)生了共振效應(yīng)。

內(nèi)需疲軟疊加貿(mào)易摩擦加劇

前兩年國(guó)內(nèi)汽車(chē)市場(chǎng)的高增長(zhǎng)主要來(lái)自超限超載治理、購(gòu)置稅優(yōu)惠等政策刺激，進(jìn)入2018年后政策邊際效應(yīng)弱化，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)難以出現(xiàn)大的增量。同時(shí)，與輪胎行業(yè)相關(guān)的房地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、物流運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)暫無(wú)轉(zhuǎn)好跡象，對(duì)全鋼胎尤其是載重胎的需求熱情明顯下滑。據(jù)了解，一季度輪胎廠的出貨主要集中在經(jīng)銷(xiāo)商環(huán)節(jié)，為貿(mào)易層面的庫(kù)存流轉(zhuǎn)，缺乏終端需求的實(shí)際支撐。

2018年中國(guó)政府繼續(xù)推進(jìn)污染防治，同時(shí)開(kāi)始推行生態(tài)環(huán)境損害賠償制度，完善生態(tài)補(bǔ)償機(jī)制。環(huán)保執(zhí)法趨嚴(yán)對(duì)輪胎企業(yè)產(chǎn)生較大影響。以山東省東營(yíng)市為例，今年加大了對(duì)“環(huán)評(píng)未完全通過(guò)就開(kāi)工建設(shè)或投入生產(chǎn)”的企業(yè)處罰力度。2017年上半年一些大型輪胎企業(yè)被罰款5萬(wàn)~10萬(wàn)元，而最新公布數(shù)據(jù)顯示，具有類(lèi)似問(wèn)題的輪胎企業(yè)被責(zé)令停產(chǎn)，并處罰金20萬(wàn)元。同時(shí)深入推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，繼續(xù)破除無(wú)效供給。這一系列措施實(shí)施后大批“作坊式”輪胎工廠難逃被淘汰的命運(yùn)。

一季度，在內(nèi)銷(xiāo)疲弱的情況下，輪胎終端消費(fèi)更多靠出口市場(chǎng)支撐。1月中國(guó)出口輪胎42212.6萬(wàn)條，相比去年同期增加2.6%。其中，出口至美國(guó)的卡客車(chē)胎和乘用車(chē)胎分別增長(zhǎng)17.5%和6.8%，貢獻(xiàn)較大比重。國(guó)內(nèi)輪胎出口占比較大，約占總產(chǎn)量的35%。雖然近年來(lái)為了規(guī)避貿(mào)易摩擦，輪胎企業(yè)積極開(kāi)拓新興市場(chǎng)，但目前美國(guó)仍是最大的出口目的地。而3月22日，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署總統(tǒng)備忘錄，指令有關(guān)部門(mén)對(duì)從中國(guó)進(jìn)口約600億美元商品大規(guī)模加征關(guān)稅，并限制中國(guó)企業(yè)對(duì)美投資并購(gòu)，這對(duì)下游平淡的需求來(lái)說(shuō)無(wú)疑雪上加霜。

國(guó)內(nèi)提前開(kāi)割加大供應(yīng)壓力

國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開(kāi)割對(duì)市場(chǎng)情緒形成負(fù)面影響。今年國(guó)內(nèi)產(chǎn)區(qū)天氣良好，無(wú)干旱、白粉病等不利因素困擾，墾區(qū)農(nóng)場(chǎng)橡膠樹(shù)落葉率高達(dá)98%，整體開(kāi)割時(shí)間預(yù)計(jì)較去年提前1個(gè)月。目前海南東南部地區(qū)已零星開(kāi)割，工廠尚未開(kāi)工，全面開(kāi)割時(shí)間或統(tǒng)一至清明節(jié)后。云南西雙版納產(chǎn)區(qū)部分膠廠已經(jīng)開(kāi)始收膠。

1.庫(kù)存方面

截至3月2日，青島保稅區(qū)總庫(kù)存為25.42萬(wàn)噸，較1月中旬增加0.79萬(wàn)噸，增幅3.21%。在貿(mào)易商庫(kù)存積壓的背景下，下游買(mǎi)方的話語(yǔ)權(quán)提升，采購(gòu)節(jié)奏相應(yīng)放緩。目前出庫(kù)較少，入庫(kù)困難，中游流動(dòng)性偏低。

2.政策方面

此前泰國(guó)政府提出1~3月限制天然橡膠出口以提振膠價(jià)計(jì)劃，減少額為2015年和2016年1~3月出口量平均值的20%。這使得泰國(guó)各工廠均受到不同程度影響，出口訂單減少，工廠貨物庫(kù)存積壓較為嚴(yán)重，發(fā)貨船期推遲，工廠脹庫(kù)明顯。目前橡膠中上游環(huán)節(jié)均處于被動(dòng)累庫(kù)階段。