橡膠產(chǎn)業(yè)即將走出低迷，天然橡膠替代合成橡膠契機(jī)到了嗎
2023-04-23
10570核心提示：2022年我國(guó)橡膠工業(yè)總產(chǎn)值相比疫情前的2019年增長(zhǎng)10%。但受疫情影響，2022年仍是近3年工業(yè)利潤(rùn)最差的一年，也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)最艱難的
2022年我國(guó)橡膠工業(yè)總產(chǎn)值相比疫情前的2019年增長(zhǎng)10%。但受疫情影響，2022年仍是近3年工業(yè)利潤(rùn)最差的一年，也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)最艱難的一年。
合成橡膠與天然橡膠的市場(chǎng)占比長(zhǎng)期在6：4左右，過(guò)了60多年，合成橡膠也沒(méi)能完成替代天然橡膠的大業(yè)。2021年全球天然橡膠產(chǎn)量為1381.2萬(wàn)噸，而合成橡膠的消費(fèi)量也只有1581萬(wàn)噸，相差并不大。過(guò)去十年，中國(guó)合成橡膠的產(chǎn)能也只增加了1倍，而全球合成橡膠的產(chǎn)能為1500萬(wàn)噸左右，過(guò)去十年也才增加了100萬(wàn)噸左右。
1、2022年企業(yè)經(jīng)營(yíng)最為艱難
據(jù)中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)361家重點(diǎn)會(huì)員企業(yè)的統(tǒng)計(jì)，2022年1～10月，橡膠工業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值3386.37億元，增長(zhǎng)3.25%；實(shí)現(xiàn)銷售收入3477.83億元，增長(zhǎng)5.84%；實(shí)現(xiàn)出口交貨值1240.66億元，增長(zhǎng)17.03%；出口率（值）為35.67%，增加3.41個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)108.74億元，下降13.18%；銷售收入利潤(rùn)率4.75%，減少1.06個(gè)百分點(diǎn)。
由于近3年橡膠產(chǎn)品出口保持了較快增長(zhǎng)，即使受到疫情影響，2022年我國(guó)橡膠工業(yè)總產(chǎn)值仍比疫情前的2019年增長(zhǎng)了10%。但工業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)很大，2022年是近3年橡膠工業(yè)利潤(rùn)最差的一年。在中橡協(xié)統(tǒng)計(jì)的361家企業(yè)中有46家出現(xiàn)虧損，虧損額達(dá)11.65億元。
2022年前11個(gè)月，規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值增長(zhǎng)3.8%，低于過(guò)去兩年同期6.1%的平均增速；社會(huì)消費(fèi)品零售總額下降0.1%，低于過(guò)去兩年同期4%的平均增速。這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期仍面臨一定的壓力，將給我國(guó)橡膠工業(yè)的發(fā)展帶來(lái)挑戰(zhàn)。
從2022年9月以來(lái)的進(jìn)出口趨勢(shì)看，我國(guó)近幾個(gè)月出口增速明顯下滑。從世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不斷下調(diào)的情況看，海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，2023年的外需不是很樂(lè)觀，將影響我國(guó)的出口貿(mào)易。我國(guó)橡膠工業(yè)對(duì)外依存度較高，出口率（值）占比超過(guò)1/3，尤其是輪胎行業(yè)的出口率（值）接近50%。外需下降、出口受阻將對(duì)我國(guó)橡膠行業(yè)產(chǎn)生很大影響。
另外，全球地緣格局調(diào)整、氣候危機(jī)、化石能源需求短期增長(zhǎng)、極端天氣等不確定性因素也將給橡膠工業(yè)發(fā)展帶來(lái)一定沖擊。
2、天然橡膠，即將走出低迷
芯片的世界，有點(diǎn)像三國(guó)時(shí)期魏蜀吳三足鼎立，數(shù)字芯片、模擬芯片和存儲(chǔ)芯片各司其職。
如果將橡膠進(jìn)一步分類，可以分成我們熟知的天然橡膠和合成橡膠，從全球每年橡膠的產(chǎn)量來(lái)看，天然橡膠的產(chǎn)量已經(jīng)到達(dá)了1280萬(wàn)噸，而合成橡膠的產(chǎn)量有1500萬(wàn)噸，兩者平分秋色。
這其中，天然橡膠是指從橡膠樹(shù)上采集的天然膠乳，然后經(jīng)過(guò)凝固、干燥形成的彈性固狀物，現(xiàn)在已經(jīng)分布在亞洲、非洲等40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。橡膠苗從種植到可以開(kāi)割需要6-8年的時(shí)間，而割膠情況、種植面積、短期政策因素都是影響橡膠供給的重要因素。
既然兩者分庭抗禮，我們就挨個(gè)來(lái)研究。
首先登場(chǎng)的是天然橡膠，泰國(guó)和印尼是橡膠的王國(guó)，兩國(guó)的產(chǎn)量總和已經(jīng)超過(guò)了全球總產(chǎn)量的一半（大約為56.5%）。
從全球天然橡膠的供給來(lái)看，呈現(xiàn)出明顯的牛短熊長(zhǎng)的局面（怎么和A股一樣？笑cry）
橡膠新增種植面積在2010-2012年間達(dá)到歷史峰值，之后就進(jìn)入了漫長(zhǎng)的熊市周期，直到2016年后橡膠行業(yè)才開(kāi)始恢復(fù)元?dú)狻偛耪f(shuō)了橡膠樹(shù)的生長(zhǎng)周期是6-8年。前人栽樹(shù)、后人乘涼。今年我們橡膠增量主要取決于2014-2016年的種植情況。所以根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年全球的橡膠開(kāi)割面積較去年將增長(zhǎng)2.2%左右，保持小幅增加。
而從天然橡膠各主要產(chǎn)區(qū)開(kāi)割的時(shí)間情況來(lái)看，老大哥泰國(guó)即將迎來(lái)開(kāi)割季節(jié)?；厮輾v史，泰國(guó)的開(kāi)割率持續(xù)居主產(chǎn)國(guó)首位，2019年以來(lái)保持在90%以上，產(chǎn)能釋放較為充分，目前來(lái)看產(chǎn)能并沒(méi)有什么不利因素?cái)_動(dòng)。這一次，理想和現(xiàn)實(shí)的差距不是那么明顯。
從需求端看，需求永遠(yuǎn)是行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的壓艙石，橡膠行業(yè)最大的金主可能還得看輪胎和汽車行業(yè)的變化。從短期來(lái)看，開(kāi)篇也說(shuō)到了，上海疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)后，汽車產(chǎn)業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)算是一大利好。遠(yuǎn)期來(lái)看，根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)給出的預(yù)測(cè)，今年我國(guó)汽車總銷量為2750萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.4%。
但需求恢復(fù)的過(guò)程中，最大的不可控因素就是缺芯的問(wèn)題，英特爾CEO都說(shuō)了，缺芯問(wèn)題預(yù)計(jì)后年才能緩解。緩解之前，整車廠的車輛交付或許將面臨巨大挑戰(zhàn)，這對(duì)于橡膠的最終需求也產(chǎn)生了不確定性。
但排除這一點(diǎn)，今年天然橡膠的供需有望實(shí)現(xiàn)雙增。
3、合成橡膠，兩強(qiáng)爭(zhēng)霸
聊完了天然橡膠，我們將目光轉(zhuǎn)向合成橡膠。
雖然都屬于橡膠的大家庭，但合成橡膠的化工產(chǎn)品屬性則更強(qiáng)一些。從上游的石油、天然氣，到下游民用和工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用。而我國(guó)已經(jīng)成為世界第二大合成橡膠生產(chǎn)國(guó)。
而從國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來(lái)看，現(xiàn)階段，中國(guó)合成橡膠行業(yè)中具備技術(shù)積累和研發(fā)創(chuàng)新能力的企業(yè)較少，整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)兩強(qiáng)爭(zhēng)霸的局面（中石油和中石化）。邏輯也很好理解，合成橡膠是石油下游產(chǎn)品，兩大石油霸主有油品的統(tǒng)一定價(jià)權(quán)，所以，二者在合成橡膠領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。據(jù)筆者了解，兩者的產(chǎn)能和產(chǎn)量均超過(guò)了國(guó)內(nèi)的一半以上。
長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)兩強(qiáng)的局面一時(shí)間也很難撼動(dòng)。
4、為什么合成橡膠無(wú)法替代天然橡膠？
天然橡膠是一個(gè)生物制品，其結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜，而合成橡膠是化工產(chǎn)品，人類現(xiàn)在的科學(xué)水平還沒(méi)有達(dá)到能用化學(xué)方法復(fù)制生物制品的能力。
從原理上來(lái)說(shuō)，主要有三點(diǎn)：
第一，天然橡膠的分子量更大。
第二，天然橡膠的分子結(jié)構(gòu)構(gòu)更整齊。
第三，天然橡膠含有其他未知體。
所以，目前天然橡膠與合成橡膠形成了一種較強(qiáng)的互補(bǔ)性，大多數(shù)輪胎生產(chǎn)商基本上是將兩種橡膠混合使用，生產(chǎn)配方中天然橡膠與合成橡膠的調(diào)整幅度有限，替代率一般不超過(guò)5%。在當(dāng)前的技術(shù)水平下，合成橡膠想要替代天然橡膠幾乎是不可能的。
與合成橡膠相比，天然橡膠的成本端變化相對(duì)較小，因?yàn)樘烊幌鹉z主要是肥料成本、人工成本和運(yùn)輸成本。其成本的彈性比較小，因此天然橡膠的生產(chǎn)成本也相對(duì)固定，一旦價(jià)格上漲，每一元都是利潤(rùn)。
但同時(shí)，當(dāng)橡膠價(jià)格下跌時(shí)，也很難通過(guò)上游原材料價(jià)格的下行來(lái)降低成本，價(jià)格每下跌一元都是虧損。
所以，天然橡膠產(chǎn)業(yè)具有“10年不開(kāi)張，開(kāi)張吃10年”的特點(diǎn)。這一點(diǎn)是合成橡膠所不具備的，如果無(wú)法給天然橡膠足夠的溢價(jià)和上漲空間，將無(wú)法彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)成本，最終會(huì)導(dǎo)致大批量的砍伐。虧損一時(shí)可以，虧損一輩子的事情誰(shuí)也不會(huì)干。
綜合來(lái)看，不管是合成橡膠本身的供給受限，合成橡膠的性能無(wú)法實(shí)現(xiàn)替代，還是從橡膠產(chǎn)業(yè)規(guī)律來(lái)看，合成橡膠目前都不可能成為天然橡膠牛市的阻礙。
文章來(lái)源： 白刃行走，膠友通，中國(guó)石油和化工，星空財(cái)富BJ
合成橡膠與天然橡膠的市場(chǎng)占比長(zhǎng)期在6：4左右，過(guò)了60多年，合成橡膠也沒(méi)能完成替代天然橡膠的大業(yè)。2021年全球天然橡膠產(chǎn)量為1381.2萬(wàn)噸，而合成橡膠的消費(fèi)量也只有1581萬(wàn)噸，相差并不大。過(guò)去十年，中國(guó)合成橡膠的產(chǎn)能也只增加了1倍，而全球合成橡膠的產(chǎn)能為1500萬(wàn)噸左右，過(guò)去十年也才增加了100萬(wàn)噸左右。
1、2022年企業(yè)經(jīng)營(yíng)最為艱難
據(jù)中國(guó)橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)361家重點(diǎn)會(huì)員企業(yè)的統(tǒng)計(jì)，2022年1～10月，橡膠工業(yè)實(shí)現(xiàn)總產(chǎn)值3386.37億元，增長(zhǎng)3.25%；實(shí)現(xiàn)銷售收入3477.83億元，增長(zhǎng)5.84%；實(shí)現(xiàn)出口交貨值1240.66億元，增長(zhǎng)17.03%；出口率（值）為35.67%，增加3.41個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)108.74億元，下降13.18%；銷售收入利潤(rùn)率4.75%，減少1.06個(gè)百分點(diǎn)。
由于近3年橡膠產(chǎn)品出口保持了較快增長(zhǎng)，即使受到疫情影響，2022年我國(guó)橡膠工業(yè)總產(chǎn)值仍比疫情前的2019年增長(zhǎng)了10%。但工業(yè)利潤(rùn)波動(dòng)很大，2022年是近3年橡膠工業(yè)利潤(rùn)最差的一年。在中橡協(xié)統(tǒng)計(jì)的361家企業(yè)中有46家出現(xiàn)虧損，虧損額達(dá)11.65億元。
2022年前11個(gè)月，規(guī)模以上企業(yè)工業(yè)增加值增長(zhǎng)3.8%，低于過(guò)去兩年同期6.1%的平均增速；社會(huì)消費(fèi)品零售總額下降0.1%，低于過(guò)去兩年同期4%的平均增速。這意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)短期仍面臨一定的壓力，將給我國(guó)橡膠工業(yè)的發(fā)展帶來(lái)挑戰(zhàn)。
從2022年9月以來(lái)的進(jìn)出口趨勢(shì)看，我國(guó)近幾個(gè)月出口增速明顯下滑。從世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期不斷下調(diào)的情況看，海外經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)加大，2023年的外需不是很樂(lè)觀，將影響我國(guó)的出口貿(mào)易。我國(guó)橡膠工業(yè)對(duì)外依存度較高，出口率（值）占比超過(guò)1/3，尤其是輪胎行業(yè)的出口率（值）接近50%。外需下降、出口受阻將對(duì)我國(guó)橡膠行業(yè)產(chǎn)生很大影響。
另外，全球地緣格局調(diào)整、氣候危機(jī)、化石能源需求短期增長(zhǎng)、極端天氣等不確定性因素也將給橡膠工業(yè)發(fā)展帶來(lái)一定沖擊。
2、天然橡膠，即將走出低迷
芯片的世界，有點(diǎn)像三國(guó)時(shí)期魏蜀吳三足鼎立，數(shù)字芯片、模擬芯片和存儲(chǔ)芯片各司其職。
如果將橡膠進(jìn)一步分類，可以分成我們熟知的天然橡膠和合成橡膠，從全球每年橡膠的產(chǎn)量來(lái)看，天然橡膠的產(chǎn)量已經(jīng)到達(dá)了1280萬(wàn)噸，而合成橡膠的產(chǎn)量有1500萬(wàn)噸，兩者平分秋色。
這其中，天然橡膠是指從橡膠樹(shù)上采集的天然膠乳，然后經(jīng)過(guò)凝固、干燥形成的彈性固狀物，現(xiàn)在已經(jīng)分布在亞洲、非洲等40多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。橡膠苗從種植到可以開(kāi)割需要6-8年的時(shí)間，而割膠情況、種植面積、短期政策因素都是影響橡膠供給的重要因素。
既然兩者分庭抗禮，我們就挨個(gè)來(lái)研究。
首先登場(chǎng)的是天然橡膠，泰國(guó)和印尼是橡膠的王國(guó)，兩國(guó)的產(chǎn)量總和已經(jīng)超過(guò)了全球總產(chǎn)量的一半（大約為56.5%）。
從全球天然橡膠的供給來(lái)看，呈現(xiàn)出明顯的牛短熊長(zhǎng)的局面（怎么和A股一樣？笑cry）
橡膠新增種植面積在2010-2012年間達(dá)到歷史峰值，之后就進(jìn)入了漫長(zhǎng)的熊市周期，直到2016年后橡膠行業(yè)才開(kāi)始恢復(fù)元?dú)狻偛耪f(shuō)了橡膠樹(shù)的生長(zhǎng)周期是6-8年。前人栽樹(shù)、后人乘涼。今年我們橡膠增量主要取決于2014-2016年的種植情況。所以根據(jù)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，今年全球的橡膠開(kāi)割面積較去年將增長(zhǎng)2.2%左右，保持小幅增加。
而從天然橡膠各主要產(chǎn)區(qū)開(kāi)割的時(shí)間情況來(lái)看，老大哥泰國(guó)即將迎來(lái)開(kāi)割季節(jié)?；厮輾v史，泰國(guó)的開(kāi)割率持續(xù)居主產(chǎn)國(guó)首位，2019年以來(lái)保持在90%以上，產(chǎn)能釋放較為充分，目前來(lái)看產(chǎn)能并沒(méi)有什么不利因素?cái)_動(dòng)。這一次，理想和現(xiàn)實(shí)的差距不是那么明顯。
從需求端看，需求永遠(yuǎn)是行業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的壓艙石，橡膠行業(yè)最大的金主可能還得看輪胎和汽車行業(yè)的變化。從短期來(lái)看，開(kāi)篇也說(shuō)到了，上海疫情出現(xiàn)拐點(diǎn)后，汽車產(chǎn)業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)算是一大利好。遠(yuǎn)期來(lái)看，根據(jù)中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)給出的預(yù)測(cè)，今年我國(guó)汽車總銷量為2750萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.4%。
但需求恢復(fù)的過(guò)程中，最大的不可控因素就是缺芯的問(wèn)題，英特爾CEO都說(shuō)了，缺芯問(wèn)題預(yù)計(jì)后年才能緩解。緩解之前，整車廠的車輛交付或許將面臨巨大挑戰(zhàn)，這對(duì)于橡膠的最終需求也產(chǎn)生了不確定性。
但排除這一點(diǎn)，今年天然橡膠的供需有望實(shí)現(xiàn)雙增。
3、合成橡膠，兩強(qiáng)爭(zhēng)霸
聊完了天然橡膠，我們將目光轉(zhuǎn)向合成橡膠。
雖然都屬于橡膠的大家庭，但合成橡膠的化工產(chǎn)品屬性則更強(qiáng)一些。從上游的石油、天然氣，到下游民用和工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用。而我國(guó)已經(jīng)成為世界第二大合成橡膠生產(chǎn)國(guó)。
而從國(guó)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境來(lái)看，現(xiàn)階段，中國(guó)合成橡膠行業(yè)中具備技術(shù)積累和研發(fā)創(chuàng)新能力的企業(yè)較少，整個(gè)市場(chǎng)呈現(xiàn)兩強(qiáng)爭(zhēng)霸的局面（中石油和中石化）。邏輯也很好理解，合成橡膠是石油下游產(chǎn)品，兩大石油霸主有油品的統(tǒng)一定價(jià)權(quán)，所以，二者在合成橡膠領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。據(jù)筆者了解，兩者的產(chǎn)能和產(chǎn)量均超過(guò)了國(guó)內(nèi)的一半以上。
長(zhǎng)期來(lái)看，行業(yè)兩強(qiáng)的局面一時(shí)間也很難撼動(dòng)。
4、為什么合成橡膠無(wú)法替代天然橡膠？
天然橡膠是一個(gè)生物制品，其結(jié)構(gòu)非常復(fù)雜，而合成橡膠是化工產(chǎn)品，人類現(xiàn)在的科學(xué)水平還沒(méi)有達(dá)到能用化學(xué)方法復(fù)制生物制品的能力。
從原理上來(lái)說(shuō)，主要有三點(diǎn)：
第一，天然橡膠的分子量更大。
第二，天然橡膠的分子結(jié)構(gòu)構(gòu)更整齊。
第三，天然橡膠含有其他未知體。
所以，目前天然橡膠與合成橡膠形成了一種較強(qiáng)的互補(bǔ)性，大多數(shù)輪胎生產(chǎn)商基本上是將兩種橡膠混合使用，生產(chǎn)配方中天然橡膠與合成橡膠的調(diào)整幅度有限，替代率一般不超過(guò)5%。在當(dāng)前的技術(shù)水平下，合成橡膠想要替代天然橡膠幾乎是不可能的。
與合成橡膠相比，天然橡膠的成本端變化相對(duì)較小，因?yàn)樘烊幌鹉z主要是肥料成本、人工成本和運(yùn)輸成本。其成本的彈性比較小，因此天然橡膠的生產(chǎn)成本也相對(duì)固定，一旦價(jià)格上漲，每一元都是利潤(rùn)。
但同時(shí)，當(dāng)橡膠價(jià)格下跌時(shí)，也很難通過(guò)上游原材料價(jià)格的下行來(lái)降低成本，價(jià)格每下跌一元都是虧損。
所以，天然橡膠產(chǎn)業(yè)具有“10年不開(kāi)張，開(kāi)張吃10年”的特點(diǎn)。這一點(diǎn)是合成橡膠所不具備的，如果無(wú)法給天然橡膠足夠的溢價(jià)和上漲空間，將無(wú)法彌補(bǔ)產(chǎn)業(yè)成本，最終會(huì)導(dǎo)致大批量的砍伐。虧損一時(shí)可以，虧損一輩子的事情誰(shuí)也不會(huì)干。
綜合來(lái)看，不管是合成橡膠本身的供給受限，合成橡膠的性能無(wú)法實(shí)現(xiàn)替代，還是從橡膠產(chǎn)業(yè)規(guī)律來(lái)看，合成橡膠目前都不可能成為天然橡膠牛市的阻礙。
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