下半年仍有創(chuàng)新低可能，順丁橡膠下半年供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)
2023-07-13
9370核心提示：2023年上半年，順丁橡膠價格漲后震蕩回跌，其走勢與我們在《2022-2023中國順丁橡膠市場年度報告》中預(yù)測的基本一致，但由于主要
2023年上半年，順丁橡膠價格漲后震蕩回跌，其走勢與我們在《2022-2023中國順丁橡膠市場年度報告》中預(yù)測的基本一致，但由于主要原料丁二烯市場價格破位下跌影響，順丁橡膠成本超預(yù)期下挫，價格整體高低點對比我們年初的預(yù)測均有下滑，均價同比去年明顯回落。
以華北市場BR9000為例，截至2023年6月28日收盤，華北地區(qū)BR9000參考價格為9850元/噸附近，較年初1月4日價格下滑0.5%。上半年價格高點出現(xiàn)在2月底為12000元/噸，同比2022年上半年最高點跌19.46%；價格低點出現(xiàn)在6月28日為9850元/噸，同比2022年上半年最低點下跌22.4%。上半年均價10826.9元/噸，環(huán)比下滑8.85%，同比下滑20.95%。
季節(jié)性分析來看，選取自2010年以來的歷史價格，從季節(jié)性特點上看，2023年順丁橡膠價格的季節(jié)性特點與近12年表現(xiàn)差異較大，整體波動幅度偏窄，季節(jié)性變化不明顯；從近12年價格相對水平上看，2023年1-6月價格低于平均水平線運行，這主要與年內(nèi)供應(yīng)面持續(xù)對行情施壓有關(guān)。
基于上半年的價格走勢，我們可以把價格走勢分為兩個部分來分析：
上漲階段：2023年1-2月順丁橡膠價格整體走勢以上漲為主，于2月底3月初止?jié)q回落。就1-2月份行情變化來看，一季度供應(yīng)端工廠開工維持相對低位，而需求端除一月份輪胎廠員工到崗率偏低以外，2-3月整體需求處于快速恢復(fù)階段，總體來看，一季度順丁橡膠基本面表現(xiàn)樂觀。而市場價格走勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的主要原因來自于成本面波動以及市場預(yù)期擾動。同時3月份宏觀風(fēng)險頻發(fā)，商品運行環(huán)境偏弱，聯(lián)動影響相關(guān)品天然橡膠市場走勢，從而加重市場對于后市的悲觀預(yù)期。因此，順丁橡膠市場價格自3月初止?jié)q轉(zhuǎn)弱運行。
下跌階段：3月初至6月底，順丁橡膠價格整體震蕩下行。供應(yīng)方面，雖新疆藍(lán)德、臺橡宇部、高橋、戴納索等均安排有短停檢修，但隨著山東威特、盛玉、益華、傳化等裝置恢復(fù)正常生產(chǎn)，以及浙石化順丁橡膠順利投產(chǎn)，順丁橡膠市場供應(yīng)面整體呈現(xiàn)增長趨勢。另外大慶順丁裝置大修雖安排在6月份，但是三季度行業(yè)淡季效應(yīng)臨近，整體基本面偏空。相關(guān)品天膠方面，現(xiàn)貨高庫存壓力持續(xù)，因此價格仍處于低位震蕩走勢。成本方面，雖二季度原料丁二烯檢修相對集中，但外部貨源對國內(nèi)市場仍有低價補充，丁二烯江浙市場價格累積下滑約3800元/噸。成本面重挫對順丁橡膠價格形成重要拖累。
從生產(chǎn)供應(yīng)上講，雖然下半年順丁橡膠無新增產(chǎn)能，但是丁二烯價位偏低激發(fā)順丁橡膠企業(yè)生產(chǎn)能力，國營膠和民營膠的產(chǎn)量都會出現(xiàn)預(yù)期性增加，并且揚子石化順丁裝置重啟，因此，順丁橡膠生產(chǎn)量將會再次出現(xiàn)至少一次峰值。
從下游輪胎需求上講，預(yù)計下半年全鋼胎企業(yè)開工率小幅走低，全鋼胎銷售壓力繼續(xù)攀升，半鋼胎因外貿(mào)訂單支撐，開工率或維持高位，但不排除下降可能。下半年輪胎廠出貨呈放緩態(tài)勢，國內(nèi)替換及配套客戶補貨意向減弱，渠道及終端主要以消化庫存為主，出口市場新訂單有限，發(fā)貨量難有提升。
從成本上來講，丁二烯整體處于過剩狀態(tài)，且下半年丁二烯檢修裝置不多，因此高供應(yīng)壓力依舊存在，導(dǎo)致順丁橡膠成本端支撐力度不強。
預(yù)計下半年成本或略有爬升，順丁橡膠底部支撐走強
主要原料來看，下半年國內(nèi)丁二烯市場走勢或低位震蕩中有所上行，三季度走勢或難有明顯改善，四季度隨著需求陸續(xù)恢復(fù)，加上部分丁二烯裝置存在檢修計劃，基本面對價格支撐或稍有走強，整體重心或有所上行。
三季度來看，隨著國外丁二烯裝置檢修結(jié)束，市場貨源供應(yīng)或相對充裕，加之東南亞有新裝置運行或逐漸正常，外盤貨源對國內(nèi)或仍存一定補充，價格亦或存在一定沖擊。國內(nèi)方面來看，前期檢修裝置多數(shù)恢復(fù)正常運行，國內(nèi)貨源供應(yīng)亦相對充裕，供應(yīng)端對價格難有明顯支撐。但需求方面，隨著丁二烯價格逐漸下探，部分下游行業(yè)盈利有所改善下，生產(chǎn)積極性或有所提升，對丁二烯消耗量或維持增加趨勢，對價格存在一定支撐。但整體考慮內(nèi)外盤情況，在三季度國內(nèi)市場仍有一定進(jìn)口貨源補充下，整體趨勢或難樂觀。
四季度來看，丁二烯市場整體運行重心或較三季度略有提升。外盤貨源供應(yīng)受歐洲部分裝置檢修影響或有所減少，且隨著需求陸續(xù)恢復(fù)，國外整體可售量或有所減少，對國內(nèi)市場影響減弱。國內(nèi)供應(yīng)方面，有部分丁二烯裝置四季度存在檢修計劃，供應(yīng)端支撐或有所走強。且需求方面來看，四季度隨著國內(nèi)需求繼續(xù)改善，剛需對丁二烯市場支撐亦或走強，基本面稍存一定利好指引下，價格整體運行區(qū)間或有所上行。因此下半年來看，成本面對順丁橡膠行情的支撐或陸續(xù)轉(zhuǎn)化為正向支撐。
下半年供應(yīng)：產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)增加 供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)
上半年順丁橡膠新增產(chǎn)能10萬噸，僅有浙石化順丁橡膠順利投產(chǎn)，就目前了解情況來看，下半年產(chǎn)能大概率維持目前183.2萬噸的體量，無新增產(chǎn)能。產(chǎn)量方面來看，上半年行業(yè)整體毛利水平不佳，行業(yè)裝置檢修密集，雖產(chǎn)能基數(shù)擴大，但產(chǎn)量提升較2022年并不明顯，就目前裝置開停車計劃來看，大慶預(yù)計8月初大修結(jié)束開車重啟，揚子石化裝置預(yù)計8月份有望回歸市場；檢修方面目前僅四川石化9-11月存檢修計劃，其余裝置均正常生產(chǎn)，下半年總體產(chǎn)量預(yù)計高于上半年。
凈進(jìn)口方面：國際局勢短期難以出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)化，歐洲國家出口貿(mào)易伙伴短期或維持現(xiàn)狀，順丁橡膠進(jìn)口量或仍居高盤整，出口方面，雖受國產(chǎn)供應(yīng)預(yù)期寬松以及海外需求恢復(fù)拉動，出口有所增長，總體下半年順丁橡膠凈進(jìn)口量或維持正值為主。綜合來看2023年下半年順丁橡膠供應(yīng)面有所增長。
預(yù)計2023年下半年順丁橡膠市場價格低位運行 反彈幅度受限
整體來看：下半年隨著推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施陸續(xù)出臺，疊加經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能的自發(fā)修復(fù)，我國經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)邊際改善，有望提振化工品及終端制品的消費需求，并反饋至順丁市場，輪胎整體產(chǎn)量雖低于上半年，但較去年同期仍有走高預(yù)期。但供給增幅的擴大或?qū)⒁欢ǔ潭壬蠅褐菩枨蟮恼蚍答仭?/span>
順丁橡膠市場價格運行缺乏基本面支撐，仍延續(xù)跟進(jìn)成本面波動為主。而成本面丁二烯受消費回暖以及裝置檢修影響，或于四季度出現(xiàn)窄幅上行，因此預(yù)計2023年下半年順丁橡膠價格整體區(qū)間低位盤整為主，價格重點低于上半年，而受成本面支撐，價格或窄幅翹尾，供需壓力下，上行空間受限。綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2022-2023中國順丁橡膠市場年度報告》中關(guān)于下半年的趨勢預(yù)測，預(yù)計下半年順丁市場觸底之后窄幅反彈，但受供需錯配影響，反彈上限不高，主流價格運行區(qū)間或在9000-11000元/噸。
近期部分順丁裝置重啟，順丁橡膠供應(yīng)面壓力增大；下游開工小幅波動，對順丁橡膠支撐有限，雖然天然橡膠價格略有支撐，但天膠庫存壓力仍在，短期對順丁支撐不樂觀。綜上預(yù)計短期內(nèi)順丁橡膠弱勢盤整。
文章來源： 生意社，今日大宗 ，卓創(chuàng)資訊橡膠產(chǎn)業(yè)觀察
以華北市場BR9000為例，截至2023年6月28日收盤，華北地區(qū)BR9000參考價格為9850元/噸附近，較年初1月4日價格下滑0.5%。上半年價格高點出現(xiàn)在2月底為12000元/噸，同比2022年上半年最高點跌19.46%；價格低點出現(xiàn)在6月28日為9850元/噸，同比2022年上半年最低點下跌22.4%。上半年均價10826.9元/噸，環(huán)比下滑8.85%，同比下滑20.95%。
季節(jié)性分析來看，選取自2010年以來的歷史價格，從季節(jié)性特點上看，2023年順丁橡膠價格的季節(jié)性特點與近12年表現(xiàn)差異較大，整體波動幅度偏窄，季節(jié)性變化不明顯；從近12年價格相對水平上看，2023年1-6月價格低于平均水平線運行，這主要與年內(nèi)供應(yīng)面持續(xù)對行情施壓有關(guān)。
基于上半年的價格走勢，我們可以把價格走勢分為兩個部分來分析：
上漲階段：2023年1-2月順丁橡膠價格整體走勢以上漲為主，于2月底3月初止?jié)q回落。就1-2月份行情變化來看，一季度供應(yīng)端工廠開工維持相對低位，而需求端除一月份輪胎廠員工到崗率偏低以外，2-3月整體需求處于快速恢復(fù)階段，總體來看，一季度順丁橡膠基本面表現(xiàn)樂觀。而市場價格走勢出現(xiàn)轉(zhuǎn)折的主要原因來自于成本面波動以及市場預(yù)期擾動。同時3月份宏觀風(fēng)險頻發(fā)，商品運行環(huán)境偏弱，聯(lián)動影響相關(guān)品天然橡膠市場走勢，從而加重市場對于后市的悲觀預(yù)期。因此，順丁橡膠市場價格自3月初止?jié)q轉(zhuǎn)弱運行。
下跌階段：3月初至6月底，順丁橡膠價格整體震蕩下行。供應(yīng)方面，雖新疆藍(lán)德、臺橡宇部、高橋、戴納索等均安排有短停檢修，但隨著山東威特、盛玉、益華、傳化等裝置恢復(fù)正常生產(chǎn)，以及浙石化順丁橡膠順利投產(chǎn)，順丁橡膠市場供應(yīng)面整體呈現(xiàn)增長趨勢。另外大慶順丁裝置大修雖安排在6月份，但是三季度行業(yè)淡季效應(yīng)臨近，整體基本面偏空。相關(guān)品天膠方面，現(xiàn)貨高庫存壓力持續(xù)，因此價格仍處于低位震蕩走勢。成本方面，雖二季度原料丁二烯檢修相對集中，但外部貨源對國內(nèi)市場仍有低價補充，丁二烯江浙市場價格累積下滑約3800元/噸。成本面重挫對順丁橡膠價格形成重要拖累。
從生產(chǎn)供應(yīng)上講，雖然下半年順丁橡膠無新增產(chǎn)能，但是丁二烯價位偏低激發(fā)順丁橡膠企業(yè)生產(chǎn)能力，國營膠和民營膠的產(chǎn)量都會出現(xiàn)預(yù)期性增加，并且揚子石化順丁裝置重啟，因此，順丁橡膠生產(chǎn)量將會再次出現(xiàn)至少一次峰值。
從下游輪胎需求上講，預(yù)計下半年全鋼胎企業(yè)開工率小幅走低，全鋼胎銷售壓力繼續(xù)攀升，半鋼胎因外貿(mào)訂單支撐，開工率或維持高位，但不排除下降可能。下半年輪胎廠出貨呈放緩態(tài)勢，國內(nèi)替換及配套客戶補貨意向減弱，渠道及終端主要以消化庫存為主，出口市場新訂單有限，發(fā)貨量難有提升。
從成本上來講，丁二烯整體處于過剩狀態(tài)，且下半年丁二烯檢修裝置不多，因此高供應(yīng)壓力依舊存在，導(dǎo)致順丁橡膠成本端支撐力度不強。
預(yù)計下半年成本或略有爬升，順丁橡膠底部支撐走強
主要原料來看，下半年國內(nèi)丁二烯市場走勢或低位震蕩中有所上行，三季度走勢或難有明顯改善，四季度隨著需求陸續(xù)恢復(fù)，加上部分丁二烯裝置存在檢修計劃，基本面對價格支撐或稍有走強，整體重心或有所上行。
三季度來看，隨著國外丁二烯裝置檢修結(jié)束，市場貨源供應(yīng)或相對充裕，加之東南亞有新裝置運行或逐漸正常，外盤貨源對國內(nèi)或仍存一定補充，價格亦或存在一定沖擊。國內(nèi)方面來看，前期檢修裝置多數(shù)恢復(fù)正常運行，國內(nèi)貨源供應(yīng)亦相對充裕，供應(yīng)端對價格難有明顯支撐。但需求方面，隨著丁二烯價格逐漸下探，部分下游行業(yè)盈利有所改善下，生產(chǎn)積極性或有所提升，對丁二烯消耗量或維持增加趨勢，對價格存在一定支撐。但整體考慮內(nèi)外盤情況，在三季度國內(nèi)市場仍有一定進(jìn)口貨源補充下，整體趨勢或難樂觀。
四季度來看，丁二烯市場整體運行重心或較三季度略有提升。外盤貨源供應(yīng)受歐洲部分裝置檢修影響或有所減少，且隨著需求陸續(xù)恢復(fù)，國外整體可售量或有所減少，對國內(nèi)市場影響減弱。國內(nèi)供應(yīng)方面，有部分丁二烯裝置四季度存在檢修計劃，供應(yīng)端支撐或有所走強。且需求方面來看，四季度隨著國內(nèi)需求繼續(xù)改善，剛需對丁二烯市場支撐亦或走強，基本面稍存一定利好指引下，價格整體運行區(qū)間或有所上行。因此下半年來看，成本面對順丁橡膠行情的支撐或陸續(xù)轉(zhuǎn)化為正向支撐。
下半年供應(yīng)：產(chǎn)量預(yù)期繼續(xù)增加 供應(yīng)壓力逐漸顯現(xiàn)
上半年順丁橡膠新增產(chǎn)能10萬噸，僅有浙石化順丁橡膠順利投產(chǎn)，就目前了解情況來看，下半年產(chǎn)能大概率維持目前183.2萬噸的體量，無新增產(chǎn)能。產(chǎn)量方面來看，上半年行業(yè)整體毛利水平不佳，行業(yè)裝置檢修密集，雖產(chǎn)能基數(shù)擴大，但產(chǎn)量提升較2022年并不明顯，就目前裝置開停車計劃來看，大慶預(yù)計8月初大修結(jié)束開車重啟，揚子石化裝置預(yù)計8月份有望回歸市場；檢修方面目前僅四川石化9-11月存檢修計劃，其余裝置均正常生產(chǎn)，下半年總體產(chǎn)量預(yù)計高于上半年。
凈進(jìn)口方面：國際局勢短期難以出現(xiàn)較大轉(zhuǎn)化，歐洲國家出口貿(mào)易伙伴短期或維持現(xiàn)狀，順丁橡膠進(jìn)口量或仍居高盤整，出口方面，雖受國產(chǎn)供應(yīng)預(yù)期寬松以及海外需求恢復(fù)拉動，出口有所增長，總體下半年順丁橡膠凈進(jìn)口量或維持正值為主。綜合來看2023年下半年順丁橡膠供應(yīng)面有所增長。
預(yù)計2023年下半年順丁橡膠市場價格低位運行 反彈幅度受限
整體來看：下半年隨著推動經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的一批政策措施陸續(xù)出臺，疊加經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動能的自發(fā)修復(fù)，我國經(jīng)濟(jì)有望繼續(xù)邊際改善，有望提振化工品及終端制品的消費需求，并反饋至順丁市場，輪胎整體產(chǎn)量雖低于上半年，但較去年同期仍有走高預(yù)期。但供給增幅的擴大或?qū)⒁欢ǔ潭壬蠅褐菩枨蟮恼蚍答仭?/span>
順丁橡膠市場價格運行缺乏基本面支撐，仍延續(xù)跟進(jìn)成本面波動為主。而成本面丁二烯受消費回暖以及裝置檢修影響，或于四季度出現(xiàn)窄幅上行，因此預(yù)計2023年下半年順丁橡膠價格整體區(qū)間低位盤整為主，價格重點低于上半年，而受成本面支撐，價格或窄幅翹尾，供需壓力下，上行空間受限。綜合上述分析，卓創(chuàng)資訊延續(xù)《2022-2023中國順丁橡膠市場年度報告》中關(guān)于下半年的趨勢預(yù)測，預(yù)計下半年順丁市場觸底之后窄幅反彈，但受供需錯配影響，反彈上限不高，主流價格運行區(qū)間或在9000-11000元/噸。
近期部分順丁裝置重啟，順丁橡膠供應(yīng)面壓力增大；下游開工小幅波動，對順丁橡膠支撐有限，雖然天然橡膠價格略有支撐，但天膠庫存壓力仍在，短期對順丁支撐不樂觀。綜上預(yù)計短期內(nèi)順丁橡膠弱勢盤整。
文章來源： 生意社，今日大宗 ，卓創(chuàng)資訊橡膠產(chǎn)業(yè)觀察
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