累計(jì)出口創(chuàng)新低，泰國(guó)天膠出口或延續(xù)低迷形態(tài)
2024-05-13
9030核心提示：4月，泰國(guó)3號(hào)煙膠片（RSS3）和印尼20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠（SIR20）市場(chǎng)價(jià)格呈波動(dòng)下降態(tài)勢(shì)，月均價(jià)格環(huán)比均有所下降。國(guó)內(nèi)主銷區(qū)國(guó)產(chǎn)全乳標(biāo)
4月，泰國(guó)3號(hào)煙膠片（RSS3）和印尼20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠（SIR20）市場(chǎng)價(jià)格呈波動(dòng)下降態(tài)勢(shì)，月均價(jià)格環(huán)比均有所下降。國(guó)內(nèi)主銷區(qū)國(guó)產(chǎn)全乳標(biāo)準(zhǔn)膠（SCRWF）現(xiàn)貨價(jià)格基本跟隨國(guó)外走勢(shì)，全月先小幅沖高后震蕩下行，整體在13300—14200元/噸之間波動(dòng)，價(jià)格重心較上月有所上移。
2024年開年首季，泰國(guó)作為全球主要的天然橡膠生產(chǎn)國(guó)，其橡膠產(chǎn)量出現(xiàn)了輕微縮減趨勢(shì)。與2023年同期相比，產(chǎn)量減少了約0.7%，總量鎖定在101.9萬噸，而生膠的具體產(chǎn)量為100.4萬噸，表明該季度內(nèi)生膠產(chǎn)出同樣略有下降。這一數(shù)值較前一年同一季度的102.6萬噸（生膠101.1萬噸）有所回調(diào)，揭示出可能受氣候條件、種植管理調(diào)整等多種因素影響下的產(chǎn)量波動(dòng)。
橡膠上漲以及下行的邏輯，其實(shí)在很久之前已經(jīng)存在了。天然橡膠的產(chǎn)業(yè)鏈格局來看，供需博弈集中在供給端，而不是需求端的季節(jié)性變化。
全球庫(kù)存來看，泰國(guó)塊狀橡膠庫(kù)存處于近幾年以來的低位水平，而中國(guó)的庫(kù)存處在相對(duì)高位。為什么在這樣的高位狀態(tài)下，市場(chǎng)資金關(guān)注天然橡膠好轉(zhuǎn)的預(yù)期？
在2023年四季度，東南亞高產(chǎn)期卻普遍出現(xiàn)了大幅度的減產(chǎn)，按照海外調(diào)研團(tuán)的反饋，基本上東南亞各個(gè)國(guó)家在高產(chǎn)期的月度減產(chǎn)比例在10%左右。全球年度的供應(yīng)減量在5%，是天然橡膠在過去7年以來最大減產(chǎn)年份。
這便是泰國(guó)產(chǎn)成品庫(kù)存在往年應(yīng)該正常累庫(kù)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，反而出現(xiàn)歷史低位的主要原因。
3月份，其中混合膠出口8.7萬噸，環(huán)比下滑19.18%，同比下滑57.33%；干膠出口量為22.22萬噸，環(huán)比增加4.71%；乳膠出口量為6.35萬噸，環(huán)比下滑14.54%。從整個(gè)膠種出口結(jié)構(gòu)可以看出，僅干膠維持增長(zhǎng)形態(tài)，乳膠、混合膠均呈現(xiàn)走弱，尤其混合膠下滑明顯。從混合膠、標(biāo)準(zhǔn)膠出口一覽可以看出，這種形態(tài)自去年底延續(xù)至今。
套利及出口目的國(guó)剛需支撐 泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)膠出口創(chuàng)新高
2024年標(biāo)準(zhǔn)膠出口持續(xù)增長(zhǎng)的主要原因在于，首先，從STR20#標(biāo)膠交割利潤(rùn)來看，年初交割利潤(rùn)虧損局面扭轉(zhuǎn)，整體交割盈利窗口打開，套利盤進(jìn)口積極性提升，支撐泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)膠出口體量。而從目前20#倉(cāng)單庫(kù)存增長(zhǎng)及待入庫(kù)計(jì)劃充足得以驗(yàn)證。其次，從中國(guó)輪胎出口市場(chǎng)可以看出，受人民幣貶值、歐洲地區(qū)由于地緣政治影響以及中國(guó)海外市場(chǎng)擴(kuò)展支撐，一季度中國(guó)半鋼輪胎出口總量為745.39千噸，創(chuàng)歷史同期最高水平，同比去年增長(zhǎng)16.63%。出口強(qiáng)勢(shì)局面支撐下游企業(yè)對(duì)手冊(cè)膠剛性需求，亦對(duì)標(biāo)準(zhǔn)膠進(jìn)口形成有效支撐。同時(shí)受EUDR政策影響，國(guó)際輪胎廠在政策實(shí)施前提前采購(gòu)非EUDR貨源，亦對(duì)標(biāo)準(zhǔn)膠出口形成支撐。
套利空間匱乏 混合膠進(jìn)口積極性降溫
泰國(guó)混合膠主要出口中國(guó)市場(chǎng)，是中國(guó)天然橡膠進(jìn)口第一大膠種。但進(jìn)入2024年從泰國(guó)出口混合膠體量呈現(xiàn)震蕩走低趨勢(shì)，則反映出中國(guó)進(jìn)口積極性的明顯降溫。主要原因在于，從STR20#混合膠套利空間來看，截止到5月初混合-RU主力非標(biāo)基差收縮至1000元/噸左右，非標(biāo)價(jià)差收縮空間狹小，套利盤參與積極性降溫，從而導(dǎo)致對(duì)進(jìn)口混合膠買盤意愿偏低。此外原材料價(jià)格的持續(xù)高挺，疊加匯率波動(dòng)，進(jìn)口成本居高不下。因此美金船貨的買盤情緒不高，泰國(guó)混合膠出口趨勢(shì)整體偏弱。
短期泰國(guó)天膠出口或延續(xù)低迷形態(tài)
那么針對(duì)4月份泰國(guó)天然橡膠出口趨勢(shì)來看，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為或?qū)⒈３值兔孕螒B(tài)。主要原因在于，首先，泰國(guó)天然橡膠產(chǎn)區(qū)開割初期遭遇高溫干旱氣候影響，導(dǎo)致原料膠水整體釋放不及預(yù)期，新膠供應(yīng)上量或延后至5月中下旬，較往年正常水平延后至少半個(gè)月以上，從而將影響到泰國(guó)天膠整體出口體量。其次，原料持續(xù)維持高挺，短期從進(jìn)口利潤(rùn)還是套利空間來看均對(duì)進(jìn)口積極性缺乏有效支撐。直至進(jìn)入4月中旬盤面高位回落，非標(biāo)價(jià)差收縮，套利盤加倉(cāng)意愿升溫，美金船貨成交改善，但套利標(biāo)的多以遠(yuǎn)月船期為主，對(duì)短期出口支撐有限。因此綜合來看，4月泰國(guó)天然橡膠出口或仍表現(xiàn)低迷。但中長(zhǎng)期伴隨著降雨充分，原料新膠供應(yīng)上量，泰國(guó)天然橡膠出口總量及主要膠種出口結(jié)構(gòu)有望修復(fù)。
文章來源： 真格量化，牛錢研究，卓創(chuàng)資訊橡膠產(chǎn)業(yè)觀察
原文鏈接：https://www.xianjichina.com/special/detail_547824.html
來源：賢集網(wǎng)
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2024年開年首季，泰國(guó)作為全球主要的天然橡膠生產(chǎn)國(guó)，其橡膠產(chǎn)量出現(xiàn)了輕微縮減趨勢(shì)。與2023年同期相比，產(chǎn)量減少了約0.7%，總量鎖定在101.9萬噸，而生膠的具體產(chǎn)量為100.4萬噸，表明該季度內(nèi)生膠產(chǎn)出同樣略有下降。這一數(shù)值較前一年同一季度的102.6萬噸（生膠101.1萬噸）有所回調(diào)，揭示出可能受氣候條件、種植管理調(diào)整等多種因素影響下的產(chǎn)量波動(dòng)。
橡膠上漲以及下行的邏輯，其實(shí)在很久之前已經(jīng)存在了。天然橡膠的產(chǎn)業(yè)鏈格局來看，供需博弈集中在供給端，而不是需求端的季節(jié)性變化。
全球庫(kù)存來看，泰國(guó)塊狀橡膠庫(kù)存處于近幾年以來的低位水平，而中國(guó)的庫(kù)存處在相對(duì)高位。為什么在這樣的高位狀態(tài)下，市場(chǎng)資金關(guān)注天然橡膠好轉(zhuǎn)的預(yù)期？
在2023年四季度，東南亞高產(chǎn)期卻普遍出現(xiàn)了大幅度的減產(chǎn)，按照海外調(diào)研團(tuán)的反饋，基本上東南亞各個(gè)國(guó)家在高產(chǎn)期的月度減產(chǎn)比例在10%左右。全球年度的供應(yīng)減量在5%，是天然橡膠在過去7年以來最大減產(chǎn)年份。
這便是泰國(guó)產(chǎn)成品庫(kù)存在往年應(yīng)該正常累庫(kù)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，反而出現(xiàn)歷史低位的主要原因。
3月份，其中混合膠出口8.7萬噸，環(huán)比下滑19.18%，同比下滑57.33%；干膠出口量為22.22萬噸，環(huán)比增加4.71%；乳膠出口量為6.35萬噸，環(huán)比下滑14.54%。從整個(gè)膠種出口結(jié)構(gòu)可以看出，僅干膠維持增長(zhǎng)形態(tài)，乳膠、混合膠均呈現(xiàn)走弱，尤其混合膠下滑明顯。從混合膠、標(biāo)準(zhǔn)膠出口一覽可以看出，這種形態(tài)自去年底延續(xù)至今。
套利及出口目的國(guó)剛需支撐 泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)膠出口創(chuàng)新高
2024年標(biāo)準(zhǔn)膠出口持續(xù)增長(zhǎng)的主要原因在于，首先，從STR20#標(biāo)膠交割利潤(rùn)來看，年初交割利潤(rùn)虧損局面扭轉(zhuǎn)，整體交割盈利窗口打開，套利盤進(jìn)口積極性提升，支撐泰國(guó)標(biāo)準(zhǔn)膠出口體量。而從目前20#倉(cāng)單庫(kù)存增長(zhǎng)及待入庫(kù)計(jì)劃充足得以驗(yàn)證。其次，從中國(guó)輪胎出口市場(chǎng)可以看出，受人民幣貶值、歐洲地區(qū)由于地緣政治影響以及中國(guó)海外市場(chǎng)擴(kuò)展支撐，一季度中國(guó)半鋼輪胎出口總量為745.39千噸，創(chuàng)歷史同期最高水平，同比去年增長(zhǎng)16.63%。出口強(qiáng)勢(shì)局面支撐下游企業(yè)對(duì)手冊(cè)膠剛性需求，亦對(duì)標(biāo)準(zhǔn)膠進(jìn)口形成有效支撐。同時(shí)受EUDR政策影響，國(guó)際輪胎廠在政策實(shí)施前提前采購(gòu)非EUDR貨源，亦對(duì)標(biāo)準(zhǔn)膠出口形成支撐。
套利空間匱乏 混合膠進(jìn)口積極性降溫
泰國(guó)混合膠主要出口中國(guó)市場(chǎng)，是中國(guó)天然橡膠進(jìn)口第一大膠種。但進(jìn)入2024年從泰國(guó)出口混合膠體量呈現(xiàn)震蕩走低趨勢(shì)，則反映出中國(guó)進(jìn)口積極性的明顯降溫。主要原因在于，從STR20#混合膠套利空間來看，截止到5月初混合-RU主力非標(biāo)基差收縮至1000元/噸左右，非標(biāo)價(jià)差收縮空間狹小，套利盤參與積極性降溫，從而導(dǎo)致對(duì)進(jìn)口混合膠買盤意愿偏低。此外原材料價(jià)格的持續(xù)高挺，疊加匯率波動(dòng)，進(jìn)口成本居高不下。因此美金船貨的買盤情緒不高，泰國(guó)混合膠出口趨勢(shì)整體偏弱。
短期泰國(guó)天膠出口或延續(xù)低迷形態(tài)
那么針對(duì)4月份泰國(guó)天然橡膠出口趨勢(shì)來看，卓創(chuàng)資訊認(rèn)為或?qū)⒈３值兔孕螒B(tài)。主要原因在于，首先，泰國(guó)天然橡膠產(chǎn)區(qū)開割初期遭遇高溫干旱氣候影響，導(dǎo)致原料膠水整體釋放不及預(yù)期，新膠供應(yīng)上量或延后至5月中下旬，較往年正常水平延后至少半個(gè)月以上，從而將影響到泰國(guó)天膠整體出口體量。其次，原料持續(xù)維持高挺，短期從進(jìn)口利潤(rùn)還是套利空間來看均對(duì)進(jìn)口積極性缺乏有效支撐。直至進(jìn)入4月中旬盤面高位回落，非標(biāo)價(jià)差收縮，套利盤加倉(cāng)意愿升溫，美金船貨成交改善，但套利標(biāo)的多以遠(yuǎn)月船期為主，對(duì)短期出口支撐有限。因此綜合來看，4月泰國(guó)天然橡膠出口或仍表現(xiàn)低迷。但中長(zhǎng)期伴隨著降雨充分，原料新膠供應(yīng)上量，泰國(guó)天然橡膠出口總量及主要膠種出口結(jié)構(gòu)有望修復(fù)。
文章來源： 真格量化，牛錢研究，卓創(chuàng)資訊橡膠產(chǎn)業(yè)觀察
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