中國橡膠機械網(wǎng) 2014 年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.2 億元，同比減少7.7%；歸屬母公司凈利潤3.1 億元，同比增加16.9%；實現(xiàn)每股收益為0.82 元。2014 年前三季度公司營業(yè)收入減少，主要是因為輪胎價格下跌所致。2014 年前三季度凈利潤提高主要是因為輪胎價格跌幅小于原材料跌幅。風(fēng)神輪胎是中國最大的全鋼子午線輪胎企業(yè)之一。風(fēng)神股份是中國化工集團的輪胎資源整合平臺，后續(xù)隨著500 萬套半鋼子午胎逐漸達產(chǎn)，黃海橡膠、桂林橡膠、中車雙喜資產(chǎn)也可能注入上市公司，風(fēng)神股份收入規(guī)模有望再上一個臺階。目標(biāo)價上調(diào)為13.97 元，維持謹(jǐn)慎買入評級。
支撐評級的要點
　　2014 年前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.2 億元，同比減少7.7%；歸屬母公司凈利潤3.1 億元，同比增加16.9%；實現(xiàn)每股收益為0.82 元。2014 年前三季度公司營業(yè)收入減少，主要是因為輪胎價格下跌所致。
　　2014 年前三季度公司綜合毛利率為22.47%，同比提高3.25 個百分點。這主要是因為天膠等原材料價格的下降超過輪胎價格所致。2014 年前三季度天然橡膠、順丁橡膠、丁苯橡膠同比分別下跌32.3%、19.2%、14.5%，2014 年前三季度載重子午胎價格同比下跌6.6%，橡膠在輪胎中的成本占比約50-60%，由于輪胎價格下跌幅度小于天膠、合成膠等原材料，2014年前三季度公司綜合毛利率同比提高。
　　2014 年3 季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入20.2 億元，同比減少9.9%；2014 年3 季度公司毛利率為23.43%，同比提高4.56 個百分點，毛利率提高主要是因為輪胎價格下跌幅度低于原材料；2014 年3 季度公司實現(xiàn)凈利潤1.2 億元，同比增加44.1%。
　　評級面臨的主要風(fēng)險
　　產(chǎn)品及原材料價格波動超預(yù)期風(fēng)險。
　　估值
　　我們預(yù)計公司2014-2016 年的每股收益分別為0.93、1.01 和1.10 元，考慮到公司歷史估值情況，我們給予公司2014 年15 倍的市盈率水平，目標(biāo)價從12.10 元上調(diào)至13.97 元，維持謹(jǐn)慎買入評級。