中國橡膠機械網(wǎng) 昨天，滬膠主力合約1501大幅上行2.35%，在各品種主力合約中上漲幅度排名第二，延續(xù)了9月25日以來的觸底反彈態(tài)勢。預測人士指出，天然橡膠行情上行對上游產(chǎn)膠企業(yè)利潤增長有一定貢獻，A股市場上游概念股企穩(wěn)觸底反彈與此不無關聯(lián)，但同時會相應增加下游輪胎等企業(yè)的原材料成本。不過，由于此輪橡膠行情變化主要由政策面因素主導，基本分析面并未出現(xiàn)根本性改變，因而這種股期映射可能只是短時間現(xiàn)象。

膠價觸底反彈近10%

近一個月，長線走弱的橡膠突然開啟了一輪觸底反彈價格。自9月25日創(chuàng)階段低點11710元/噸以來，滬膠繼續(xù)觸底反彈。截至昨天收報，滬膠主力合約1501報收13490元/噸，趨勢偏強站上5日移動平均線。據(jù)國內(nèi)證券報記者統(tǒng)計，近20個做單日滬膠1501合約累計上行約10%。

安信期貨預測師胡華釬認為，滬膠此輪觸底反彈的原因有四點。第一，以泰國為首的東南亞主產(chǎn)國抱團取暖，共同干預膠價。第二，國內(nèi)對復合膠國家標準重新整理，復合膠生膠比例由此前的95%-99.5%下調至88%，利于多頭天然橡膠市場。第三，國內(nèi)和日本天然橡膠庫存加速下降，去庫存較為迅速，支撐膠價。第四，外部經(jīng)濟環(huán)境總體穩(wěn)定，國內(nèi)經(jīng)濟形勢并未進一步惡化。

"在繼續(xù)下探過程中，之前膠價扭曲的差價基本回歸至合理范圍，比如中國復合膠和全乳膠的行情已基本平水，市場持續(xù)做空的動能有所減弱。東南亞主產(chǎn)膠國陸續(xù)出臺托市保價政策，尤其是泰國執(zhí)政黨的補貼膠農(nóng)措施以及重建橡膠庫存的措施一旦實施，將利于多頭橡膠市場。"招商期貨預測師王艷慧表示。

據(jù)悉，自9月以來，東南亞植膠大國保價動作頻頻。9月24日，泰國執(zhí)政黨推遲出售剩余10萬噸國儲橡膠庫存。10月以來，東南亞主產(chǎn)國的橡膠貿(mào)易協(xié)會同意采取支撐膠價的措施，并呼吁在低于1500美元/噸時停止售膠。隨后，馬來西亞和泰國執(zhí)政黨通過橡膠補貼援助計劃。

市場人士還指出，消息面上，中國市場開始出現(xiàn)橡膠收儲的傳聞；同時，復合膠國家標準審查會規(guī)定復合膠中生橡膠不大于88%，在一定程度上抬升了復合膠的成本價，這對膠價形成較為明顯的利于多頭支撐。總體而言，供應端利于多頭頻繁釋放是此輪膠價觸底反彈的主要原因。

股期聯(lián)動也許為短時間現(xiàn)象

"天然橡膠行情上行，會增加下游輪胎和汽車企業(yè)的生產(chǎn)成本，而對天然橡膠生產(chǎn)企業(yè)則形成一定利于多頭。"胡華釬述。

在A股市場，橡膠制品股近期表現(xiàn)趨勢偏強。以我國最大的天然橡膠生產(chǎn)企業(yè)海南橡膠為例，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，海南橡膠的主營構成中，橡膠產(chǎn)品占96.14%，橡膠木材占1.67%。截至昨天收報，海南橡膠在5個做單日內(nèi)連漲4天，累計上漲幅度為7.41%。又比如，宏達新材是中國高溫硅橡膠行業(yè)的領先企業(yè)，混煉膠占其主營構成的80.32%。截至昨天收報，宏達新材已連續(xù)4個做單日上行，累計上漲幅度高達9.91%。

市場人士普遍認為，膠價的上行無疑對上游產(chǎn)膠企業(yè)的利潤增長有一定貢獻，而下游輪胎等企業(yè)則相應增加一定原材料成本。不過，由于行情變化由政策面所主導，而非基本分析面發(fā)生根本性改變，因而這種影響可能只是短時間現(xiàn)象。

展望前景，王艷慧表示，橡膠市場供過于求的基本分析面并沒有出現(xiàn)實質性扭轉。供給方面，國際橡膠研究組織料將2014年全球天膠供應過剩量仍在37.1萬噸左右，而接下來的11月和12月是東南亞主產(chǎn)膠國的年內(nèi)供應高峰期，供應壓力會持續(xù)增加。需求方面，國內(nèi)作為全球第一大消費國，整體車市、重卡及輪胎行業(yè)景氣度下降較為明顯。尤其是重卡行業(yè)今年以來產(chǎn)銷增長率節(jié)節(jié)走低，金九銀十旺季不旺。而下游半鋼胎和全鋼胎企業(yè)庫存壓力逐步攀升，開工率逐步走低，整體面臨較大的降價壓力。因此，短時間來看，雖然市場對供應端利于多頭消息的炒作仍未塵埃落定，膠價也許延續(xù)觸底反彈走勢，但一旦利于多頭消息落地，膠價可能持續(xù)中長線下探走勢。

"隨著東南亞主產(chǎn)國干預膠價的政策效應逐漸趨弱，未來膠價將重回基本分析面和宏觀面主導。"胡華釬指出。

值得注意的是，短時間技術面上，有橡膠期貨做單員指出，目前這波漲勢類似2012年底至2013年初的價格。當時，橡膠行情觸底反彈之后進一步大幅下挫。從持倉經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，昨天滬膠共增倉40620手。而2010年以來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，增倉4萬手以上之后，大概率預示橡膠走勢頂部的形成。