宏源期貨研究中央能源化工研究室負(fù)責(zé)人詹建平近日接受記者專訪時表示，自然橡膠產(chǎn)能過剩局面仍然持續(xù)幾年時間，去庫存是未來橡膠工業(yè)發(fā)展的樞紐所在。從宏觀面來看，我國出臺像2008年一樣的“四萬億”刺激計劃的可能性較小，地方基礎(chǔ)舉措措施建設(shè)、房地產(chǎn)(行情專區(qū))建設(shè)等領(lǐng)域的需求暫難大幅回升。

問：您預(yù)計今年的橡膠價格走勢如何？影響橡膠價格的海內(nèi)外因素又有哪些？

詹建平：預(yù)計今年橡膠價格仍然維持震蕩下跌態(tài)勢。2008年前后，全球橡膠種植面積激增，橡膠產(chǎn)能急劇擴

大，2013年至2015年是集中開割的時期，導(dǎo)致橡膠價格持續(xù)走低。一方面產(chǎn)能過剩這種局面不是一兩天就能改變

的，另一方面下游的需求也在下滑。

就目前全球橡膠的需求來看，中國需求量占比30%多，是全球主要的橡膠需求國之一。我國橡膠最大的需求來

自于汽車(行情專區(qū))輪胎，來自中國汽車暢通流暢協(xié)會的動靜顯示，1月汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指數(shù)為50.5%，比上

月上升10.5個百分點，處于警戒線水平。自然橡膠的主要銷量仍是重卡輪胎，乘用車的需求量并不是橡膠價格的

決定因素。而重卡主要用于基礎(chǔ)舉措措施建設(shè)，所以地方基礎(chǔ)舉措措施建設(shè)量越大，輪胎的需求也就越多。

目前地方基礎(chǔ)舉措措施建設(shè)和房地產(chǎn)投資增速不斷下滑，假如下一步地方政府在基礎(chǔ)舉措措施建設(shè)上又開始

小幅刺激的話，可能橡膠價格會有一定程度的反彈，但是反彈高度還較有限。預(yù)計接下來橡膠價格會持續(xù)在底部

徘徊，整個工業(yè)的庫存壓力仍是比較大。

問：去庫存成為橡膠工業(yè)的樞紐，預(yù)計去庫存周期是多長時間？

詹建平：去庫存不是一、兩年就可以完成的事情，而且橡膠庫存不僅僅是在中國，東南亞一些主產(chǎn)地好比泰

國的庫存都很高?？紤]到2005-2008年東南亞各國的橡膠樹開始產(chǎn)膠，各機構(gòu)紛紛猜測2014年橡膠仍將增產(chǎn)。在橡

膠已經(jīng)供給過剩的狀況下，2014年增產(chǎn)速度高于消費速度，供給過剩的狀況或?qū)⒗^承加劇，去庫存將愈發(fā)艱難。

當(dāng)然，需求這一塊我們也很難百分之百猜測到，假如政府出臺經(jīng)濟刺激計劃，則去庫存可能加速。但我預(yù)計

，未來像2008年一樣的“四萬億”刺激計劃出臺可能性較小。

問：按照您的觀點，橡膠現(xiàn)貨價格未來不容樂觀。上周五，滬膠高開回落，主力1405合約收14985元/噸，跌

85元/噸。對于接下來的滬膠基本面您怎么看？

詹建平：就基本面來看，自然橡膠入口量居高不下，使得海內(nèi)庫存進一步累積。1月份我國入口自然橡膠及合

成橡膠48萬噸，同比增長22.7%。其中，入口自然橡膠34.29萬噸，同比增長36.5%。

3月份我國云南地區(qū)將迎來割膠季，海內(nèi)新膠上市期近，而2月份山東地區(qū)全鋼胎均勻開工率降至58%，比1月

下滑7%，2月份山東地區(qū)半鋼胎均勻開工率為72%，較上月下降7%。宏觀面利空云集，中國2月匯豐制造業(yè)PMI初值

為48.3，創(chuàng)7個月新低，2月，我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)報50.2%，較1月小幅回落0.3個百分點，創(chuàng)8個月以來

的新低，人民幣持續(xù)貶值。另外，房地產(chǎn)泡沫破裂預(yù)期導(dǎo)致市場恐慌。

總體來看，宏觀面利空，基建、地產(chǎn)投資增速下滑，保稅區(qū)庫存高企，滬膠重心繼承下移，建議滬膠中線空

單持有，切勿盲目抄底。從近期盤面看，滬膠整體偏強震蕩，但從量倉動向及結(jié)構(gòu)看，觀望氛圍仍舊較濃。因此

，全年來看，滬膠即使有所反彈，力度也十分有限。